华夏大盘精选：“吃不到”的私房菜

　　仓位高但持股较分散，持股周转率高

　　刘田

　　华夏大盘精选自2004年8月11日成立以来，收益率达到1391.15%；自从2007年1月暂停申购以来，基金从未开放过申购。“封闭”运营的开放式基金华夏大盘精选，正如同精致的私房菜，并不是每一个都能享受其美味。当然，这份“私房菜”的背后离不开王亚伟这位“首席主厨”的功劳。

　　

　　王亚伟的传奇

　　2005年12月开始王亚伟接手管理华夏大盘基金。2006年华夏大盘精选便取得154.5％的净值增长率，在同期市场上163只非货币型基金中名列第十一。此后，华夏大盘成为2007年股基冠军、2008年股基亚军和2009年股基冠军。以“牛市赚得比别人多，熊市跌得比别人少”著称，王亚伟个人也成为基金界的“神话”，众多投资者对其趋之若鹜，甚至形成了“王亚伟概念”。

　　但2010年，王亚伟经历了略微“失意”的一年。2009年末起，绝少染指银行股的华夏大盘，在其十大重仓股中开始出现银行股的身影：工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）和交通银行（601328.SH）同时出现在前十大重仓股名单中；2010年四季度，通过打新股获得的光大银行（601818.SH）也出现在其十大重仓股中。2010年，华夏大盘持有的金融股比例超过20%，而银行股的跌幅亦高达20%左右。

　　但2010年三季度之后，王亚伟的几只重仓股加速发力。ST昌河(600372.SH)、中航精机 (002013.SZ)、中恒集团 (600252.SH)、东方金钰 (600086.SH)、广汇股份 (600256.SH)和德赛电池 (000049.SZ)等重仓股股价均一飞冲天，悉数跻身2010年大牛股的行列，成为王亚伟在2010年下半年成功反击的重要筹码。但2010年王亚伟还是最终与冠军宝座失之交臂。

　　

　　高持仓、低集中

　　从华夏大盘的持仓情况来看，基金一直处于高仓位运行。在2006年以前的熊市中，该基金股票配置比例大部分时间低于同类型基金平均水平。在2006年以后，股票配置比例始终保持在80%以上，明显高于同类型基金平均水平。

　　2007年一季度末持股比例87.02%，二季度末为88.92%，2007年三季度末，在A股即将达到最高点的时候，仓位突然从之前的超过80％下调到63.39％，2007年四季度，A股冲高回落华夏大盘逆势增仓至77.92%。

　　2008年受市场影响，仓位由一季度的73.62%到年末降低至60.41%，这一波调仓令其较同类基金更大程度上躲避了金融危机的中伤：当年华夏大盘净值下跌34.86％，但是同类基金的平均跌幅则高达44.67％。2009年一季度仓位仅为55.63%，但二季度末迅速上升至85.41%，此后一直加仓，年底仓位为93.01%；2010年全年仓位在87%~89%之间，2011年二季度末仓位为87.32%。

　　虽然基金一直高仓位运行，但其持股并不过分集中，比较分散，其最大重仓股持股比例也很少超过6%。和积极换股的操作相对应，高持股周转率也一直是华夏精选的特点。在各个时期，华夏大盘精选的持股周转率大多高于同类型基金的平均水平。

　　

　　重组股疑云

　　王亚伟最为市场所质疑的是在重组股上的高命中率：2010年以来，最为爆发的重组股如中航精机、中恒集团、ST山焦（现名为山西焦化，（600740.SH）），都有华夏大盘和华夏策略的身影。

　　2010年年报中，华夏大盘共持有103只股票。其中，ST类股票4只，分别为ST昌河、*ST山焦、*ST张股和ST松辽，占资产净值的比例分别为1.66%、1.21%、0.46%、0.23%，总体只占资产净值的3.56%。

　　但更多的时候，以ST股票为代表的重组股隐身于其十大重仓股之外的隐形重仓股中。ST昌河在2010年股价翻倍之前，一直是华夏大盘隐秘的隐形重仓股。

　　之前在面对质疑的时候，王亚伟给出的解释是：“关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。但我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。”

　　

　　 基金经理：王亚伟

　　华夏大盘精选（000011.OF）

　　风格描述

　　近几年表现最好的股票型开放式基金之一，但已经封闭申购多年，持股周转率高

　　成立以来年化收益率

　　46.93%

　　成立日期

　　2004年8月11日