汇添富医药保健：基本都买医药股

　　由于投资单一行业，在市场风格转换的情况下，存在过度集中的风险

　　刘田

　　2010年6月上海从容投资成立了从容医疗1期；2010年9月21日汇添富医药保健基金成立，首募规模40亿元；2011年1月，易方达医疗保健基金成立，医药基金“三足鼎立”格局形成。

　　公募首只医药基金

　　在汇添富的投研团队中，有医药研究背景的人员有8位，跟踪的医药股超过100只。汇添富医药保健基金配置了1名基金经理和2名基金经理助理。基金经理王栩有8年证券基金从业经验，现任汇添富优势精选混合基金经理，在行业性的投资机会以及个股的深度挖掘方面均有较丰富经验。

　　汇添富医药保健基金的主要投资方向是单一的医药保健行业，行业投资集中度非常明显，股票资产占基金资产的60%~95%，投资于医药保健行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。

　　“虽然规定有20%的仓位可以买其他行业股票，但我们内部希望体现医药基金特色，所以基本上100%都是买医药股。”基金经理王栩对记者表示。

　　按照规定，该只医药基金投资包括两类公司，一是主营业务从事医药保健行业（涵盖医药原料、化学原料药及制剂、医药中间体、中药材、中药饮片、中成药等）的公司；二是当前非主营业务提供的产品或服务隶属于医药保健行业，且未来这些产品或服务有望成为主要利润来源的公司。

　　

　　业绩欠佳

　　不过，对于行业基金而言最容易出现投资范围过窄和行业过度集中的风险。“投资范围过窄对医药行业基金不是问题。”王栩认为，整个医药行业未来的发展空间会很大，现在小反而意味着将来会比较大。“不过由于投资单一行业，在市场风格转换的情况下，确实会存在过度集中的风险，这对于行业基金而言，是不可能彻底回避的。”

　　目前医药基金的净值表现也正体现了行业基金的风险。汇添富医药保健基金在去年9月份成立，成立之后不久医药板块便进入调整期，基金在去年四季度完成建仓，但今年以来医药板块表现远远落后于大盘。根据Wind数据，汇添富医药保健基金自成立以来收益率为-7.10%，同期中证医药指数下跌6.93%。

　　医药基金跑输医药指数另一重要原因是其重仓股的大幅下跌。汇添富医药保健基金自成立之初便坚定看好生物制药，去年四季报和今年一季报中，华兰生物均是该基金第一大重仓股，即便在医药板块持续下跌的今年二季度，该基金都未对华兰生物做出任何减持。基金在二季度末仍持有485.76万股华兰生物，占基金净资产4.55%。但之后华兰生物由于关闭5家血浆站而股价大跌。

　　

　　估值压力得到充分释放

　　王栩认为，经过前期的充分调整，医药板块的投资价值逐步显现，对下季度医药板块的走势保持谨慎乐观。首先，行业性利空政策的影响基本被消化，下半年政策面中性偏多，市场对医药板块的预期将逐步改善。其次，医药行业继续保持良好的成长性，预计全年医药行业收入同比增长将超过25%，利润同比增速也将维持20%以上水平，并且下半年行业利润增速有望逐步回升。目前医药板块绝对估值已经接近历史低点的水平，估值压力得到充分释放，考虑到行业良好的成长性，目前医药板块已经具备较好的投资价值。

　　“当然，在政策约束和成本上升的双重压力下，未来医药板块将出现明显的结构分化。”王栩告诉记者，在具体操作上基金仓位还是控制在中等水平，因为不认为整个板块有特别大的机会，所以仓位不会达到上限。

　　

　　 基金经理：王栩

　　汇添富医药保健（470006.OF）

　　风格描述

　　业内首只医药行业基金

　　成立以来年化收益率

　　-7.80%

　　成立日期

　　2010年9月21日