金鹰中小盘：“小而美”的黑马王子

　　对近期市场的急速下跌估计不足，基金净值遭受较大损失，今年以来净值下跌7.97%

　　黄婷

　　偏居广州一隅的金鹰基金虽然成立时间不短，但规模始终不大。不过，它就像是广州上下九街道内的老字号，一进去，你就知道该点什么拿手好菜。

　　金鹰中小盘就是它的拿手招牌菜。

　　

　　挖掘“黑马股”

　　2004年6月25日，中国A股首批中小板公司挂牌上市，宣告了一个新的中小盘成长股投资时代的到来。

　　就在此前一个月，金鹰中小盘基金成立，确立了其中小盘股的投资风格。

　　2008年2月19日，金鹰基金总经理助理兼投资、研究总监龙苏云亲自出马，担任了金鹰中小盘的基金经理。自此，金鹰中小盘又被冠以浓厚的“龙氏风格”。在当年市场暴跌的情况下，龙苏云操刀的金鹰中小盘却迅速脱颖而出，在2008年排名同类型基金第三位。

　　龙苏云在2009年9月正式离开金鹰基金，金鹰中小盘的重任落到了 杨绍基的肩上。当时，不少人对失去灵魂人物的金鹰中小盘表示看淡，但“出师”龙苏云的杨绍基在重任之下进一步发扬了金鹰中小盘的黑马精神，2009年至2010年该基金业绩分别名列同类基金的15/77以及7/77。

　　在过去几年的市场中，对中小盘黑马股的挖掘是金鹰中小盘得以脱颖而出的原因。2008年三季度末金鹰中小盘买入科力远(600478.SH)的时候，当时该股股价下探至4.5元，但随后该股价格一路上扬，成为2009年市场中的大牛股。2009年四季度，杨绍基在金鹰中小盘前两季度防御策略的基础上，成功预判部分中小盘个股将演绎出一波大幅超越指数的行情，加重了非周期类、新能源类、新技术类个股的配置，重仓持有了中国医药(600056.SH)、中国国旅(601888.SH)、健康元(600380.SH)、上海莱士(002252.SZ)等牛股，这一思路也帮助其在该年度取得了较好的投资业绩。2010年，金鹰中小盘在中环股份（002129.SZ）这一大黑马上也赚足了波段。

　　

　　风格基金的局限

　　“金鹰中小盘基金的竞争力体现在我们一直以来坚持的努力挖掘拐点型成长股的风格。”杨绍基说。

　　回顾近几年的操作，杨绍基称，金鹰中小盘基金业绩表现相对平稳，这与近年来中小盘股的市场表现更好有关。

　　杨绍基是业内最为勤奋的基金经理之一，这从其接手金鹰中小盘以来发际线的灰白程度就可以看出。对于选股，杨绍基对记者说，A股上市公司的数量在增加，但是选到好股票的概率在下降。

　　“目前来看，除了增加工作量以外，我暂时还没有发现有什么更好的办法或捷径，能帮助我们选到好的股票。”杨绍基说。

　　他坚持的选股标准:公司要有足够宽度的护城河、有足够广度的市场空间、有企业家精神的管理团队。他认为，这类公司最容易诞生所谓的伟大的牛股。

　　谈起金鹰中小盘曾经遭遇到的最大挫折，杨绍基对2007年牛市印象深刻。他指出，当年以金融地产蓝筹股为代表的中大市值股票一路飙涨，而金鹰中小盘由于基金合同中的中小盘股投资比例限制，无法提高对蓝筹股的配置比例，基金净值增长大幅跑输市场。

　　“对于风格基金来说，总有不太适合基金风格的市场阶段。”杨绍基说，这也是中小盘基金的局限所在。

　　

　　经济结构转型

　　目前，金鹰中小盘由杨绍基和另一美女基金经理朱丹共同管理。在今年以来中小盘股大幅下跌的市场中，杨绍基和朱丹也面临着很大的挑战，今年以来该基金累计下跌了6.36%。

　　“我们对近期市场的急速下跌还是估计不足，基金净值在这轮下跌中也遭受较大损失。”杨绍基说，在下跌过程中，已经卖出了一批在可预见的未来盈利增速难以支撑当前估值的中小盘股票，并在市场运行方向不是很明朗的情况下，把仓位控制在一个相对适中的水平静待时机。

　　但是，杨绍基也表示，预计CPI在三季度将见顶后缓慢回落，盯住CPI 的货币政策紧缩力度相较于上半年而言预计将适度趋缓，这将逐步改善投资人对下半年股票市场的预期，市场将在二、三季度间构筑一个重要底部。

　　对于接下来的投资方向，杨绍基则指出，随着经济增长速度放缓和稳定房价的政策不变，由积极财政政策推动的保障房建设、大兴水利等投资将在一定程度上缓解经济的过快下滑。保障房和水利建设将可能继续成为证券市场下半年乃至跨年度重要的投资主题，因大宗原材料价格回落而有望提升毛利率水平的中游制造业可能出现较好的投资机会，而战略新兴产业和消费服务业则将持续受益于未来的经济结构转型。

　　

　　 基金经理：

　　杨绍基、朱丹

　　金鹰中小盘精选（162102.OF）

　　风格描述

　　小而美，常有“黑马”出没

　　成立以来年化收益率

　　17.91%

　　成立日期

　　2004年5月27日