净利613亿现金逾3000亿 中移动领跑“冰山”初融

　　■本报记者　陈勋燕

　　　

　　业绩符合或高于市场预期，这是日前各大投行对中移动（00941.HK）2011年中期业绩的第一反应。同时各大投行纷纷给出了对中移动的最新评级，其中花旗、野村、法巴、中银国际等为“买入”评级，德银、大摩、大和证券等为“持有”评级，另有瑞银、瑞信、高盛等给出“中性”评级。

　　根据8月18日发布的中期业绩公告，中移动上半年营收达2501亿元人民币（下同），同比增长8.8％；净利润613亿元，同比增长6.3％；净现金急增420亿元，突破3000亿元大关。业绩优异财务稳健，中移动很难让投行不看好。“冰冻三尺非一日之寒”，中移动继续领跑电信市场，主要基于其在移动通信市场所建立起来的长期竞争优势。

　　中期业绩光鲜亮丽

　　尽管电信市场竞争异常激烈，尽管ARPU出现下跌，但中移动2011年上半年的业绩依然光鲜亮丽。

　　在收入方面，截至2011年6月30日，中移动营收达2501亿元，同比增长8.8％。更为重要的是，在收入构成方面，增值业务收入为804亿元，同比增长18.5％，占总营收比重达32.2％，其中无线上网业务收入为193亿元，同比增长42.8％。增值业务收入比重持续上升，无线上网业务收入增长迅速，已经成为中移动新的增长驱动力。

　　在盈利能力方面，中移动继续保持同业领先水平。根据中期业绩公告，股东应占利润为613亿元，比上年同期增长6.3％，股东应占利润率达到24.5％；EBITDA达到1242亿元，比上年同期增长6.5％，EBITDA率达到49.6％；每股基本盈利为3.05元，比上年同期增长6.3％。

　　在用户数方面，上半年中移动新用户拓展成效显著。一方面，净增用户达3277万户，用户规模超过6.1亿户，其中3G用户数达3503万户；另一方面，中高端用户基础稳固，集团客户规模稳步扩大，集团客户总数达到310万家。从目前市场情况看，可以肯定的是，在用户方面中移动依然保持着无法撼动的市场优势。

　　此外，另一个不容忽视的数据是净现金流。截止今年6月底，中移动总债务为298.34亿元，总资本却有6399.95亿元，总资本债务比为4.7％，单计现金有3300.34亿元，扣除债务则有3002亿元净现金，较去年底的2581.8亿元，半年大幅增加420亿元。如果自己的竞争对手拥有如此庞大数目的现金流，任何企业都清楚这将意味着什么。

　　长期竞争优势使然

　　　

　　对于中移动的业绩表现，摩根士丹利发表报告认为，主要受收入增长不断改善及利润率提升带动；花旗亦认为，中移动强劲业绩表现证实自次季起加强吸纳高端用户的策略正确；中移动总裁李跃在中期业绩发布会上说：“公司在新客户的拓展和存量客户的经营上，成效显著。”的确，中移动不出意外地再次给出如此靓丽的半年报，与其上半年在经营管理、用户拓展方面所做成的种种努力是分不开的。

　　2011年上半年，中移动业绩增长主要有两大亮点：一是中高端客户基础维持稳固，同时集团客户数目持续稳步上升，总数已达310 万户，而集团客户中个人占比也已接近35.6％；二是增值业务成为主要增长动力，在数据和信息业务上，中移动所采取的整合、创新、融合策略，在新领域和新模式开拓探索方面取得了显著成效，无线音乐、手机阅读、MM移动应用商店、移动微博(http://weibo.com)等都有相当“给力”的表现，例如中移动上半年手机阅读收入达到2.85亿元，同比增长307％；MM移动应用商店的注册客户达8600万户，下载量达到2.6亿次。

　　“滴水穿石非一日之功”，虽然中移动在中高端客户市场以及移动互联网领域的努力成效明显，加之公司的成本控制与管理效益逐年提升，但这些都不是中移动笑傲国内市场的真正原因。电信业是规模经济，一直都遵循着“强者恒强，弱者愈弱”的规律，中移动在电信市场中所建立起来的长期竞争优势，例如庞大的用户基础、充裕的现金流等，才是中移动维系持续高增长的根本性原因。

　　格局悄变“冰山”初融

　　拥有超6亿用户规模，手握逾3000亿现金，试问在全球经济不景气的状况下，这样的企业能有几个？在当今的全球电信市场，中移动这样的运营商可谓是绝无仅有。当被问及3000亿资金用途时，董事长王建宙表示，资金为进一步发展之用，但现时并无具体的投资收购目标。业内人士猜测，中移动必定会有收购行动，且收购将会与主业有关。

　　此外，中移动很可能在短期内弥补此前一项“短板”，牵手苹果公司引入iPhone。对此，投行十分看好，野村、花旗均预计中移动将于明年推出 iPhone，但最新报道则是中移动有望在10月底之前发布iPhone 4。据外媒报道，苹果公司首席执行官乔布斯正与中移动就有关将iPhone引入中国市场的问题展开谈判。一旦如愿成功引入iPhone，中移动在3G市场上或将如虎添翼，3000亿现金亦将“大有作为”。

　　面对中移动这样的竞争对手，对于任何企业而言都将是一件痛苦的事情，但需要注意的是，“冰山”已经开始融化。在当前的3G市场上，中移动、中联通、中电信的三足鼎立之势已成，中移动的市场占有率正逐月下滑，呈现出松动现象。2011年上半年，中电信、中联通发展迅猛，虽然缺乏半年报数据证明，但两家运营商对中移动的市场冲击已让后者倍感压力。

　　总之，如果单从考量电信市场失衡格局是否改变的角度来看，结果应该没有任何悬念，但如果从更长远的眼光来看，由于三大运营商在3G市场上的争夺存在诸多变数，因此“三国演义”究竟将呈现出怎样的结局还须拭目以待。