转融通渐近，融资融券“升值”

　　

　　■ 本报记者 宋璇

　　

　　目前最大的看点不在于转融通业务，而是融资融券标的券种的扩容，预计扩容后的标的券种范围将达到300多只，融资融券业务的门槛也有望降低，这将有效提高投资者参与业务的积极性

　　今年以来，在各大券商研究报告中，“转融通”成为高频词汇。如今转融通业务“见光”，业界躁动不已。

　　日前，中国证监会发布《关于修改<证券公司融资融券业务试点管理办法>的决定（草案）》（简称“草案”）和《转融通业务监督管理试行办法（草案）》征求意见稿（简称“征求意见稿”）。一方面，对融资融券业务规则作出调整；另一方面，对证券公司转融通业务规则、转融通资金和证券来源等做出规定。业内人士评价，转融通业务不仅能带动券商业绩增长，还将从根本上改变券商依赖净资产运行的模式。

　　转融通渐近

　　转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。

　　征求意见稿中，对证券金融公司的设立、转融通业务的基本规范、转融通保证金制度、转融通期限、转融通业务的资金和证券来源、转融通互保基金、转融通相关风险控制指标等内容作出安排。

　　就转融通业务推出的时间，中金公司证券行业研究员王松柏表示，转融通制度的推出需要设立证券金融公司、完善相关法律法规等一系列举措，因此，转融通制度的推出可能要到明年上半年。

　　与此同时，王松柏表示，征求意见稿中规定，证券金融公司的注册资本不得少于60亿元。按照证券金融公司注册资本60亿元、借入30亿元5年期以上次级债的假设，转融通初期最大规模将达到900亿元，远远达不到证券行业的需求。

　　虽然初期规模较小，但券商仍然在积极布局。

　　“国内不少大型券商早就启动了转融通业务的准备工作，大家都在等待监管部门的号令。公司目前技术和人员准备也已基本到位。”上海一家大型券商融资融券业务部门负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　长江证券分析师刘俊在其报告中指出，转融通业务的推出，使证券公司丰富了日常性融资的来源，并能通过拆借的资金和证券为客户提供融资融券服务。

　　两融增收

　　相比之前的规定，融资融券业务草案中最大的改动是，删除了证券公司申请融资融券净资本应当在12亿元以上的规定，证券公司只需达到常规监管标准即可。这意味着，融资融券业务将转入常规化。同时，还放松对部分投资者的准入条件。

　　数据显示，截至8月18日，沪深两市融资融券余额为332亿元。两融业务推出以来，相继有三批25家券商拥有融资融券业务试点资格，全国有超过50%的券商营业部参与，开户数超过8万人。两融业务发展步伐稳健。

　　不过，刘俊认为，受融资融券标的少、门槛高、审批严格，以及转融通尚未实施等因素限制，和发达市场相比，中国两融交易量及其占股基交易额的比重仍相对偏小，特别是由于转融通机制的缺失，使融券交易量相对较小，融券余额占两融余额比重不到1%。

　　而融资融券业务转常规业务，情况可能发生极大变化。

　　刘俊表示，目前最大的看点不在于转融通业务，而是融资融券标的券种的扩容，预计扩容后的标的券种范围将达到300多只，融资融券业务的门槛也有望降低，这将有效提高投资者参与业务的积极性。

　　与此同时，融资融券业务扩容后将有效带动券商整体业绩增长。刘俊预计，2011年上市券商融资融券业务收入可达20亿元，两融收入占比在5%以上，到2012年上市券商融资融券业务收入可达64亿元，收入占比近15%。