欧银行流动性短缺 市场飘荡08年秋味

　　师琰

　　 8月25日欧洲股市继续反弹，银行股普遍有所起色。不过分析师们表示，一些反弹是由于空头回补。连日来，受欧债危机殃及，美国货币市场基金不断抽逃资金。

　　 刚公布业绩的法国农业信贷银行当天开盘即涨6.4％，该公司对希腊债务减记2.02亿欧元，导致二季净利润下降10.6%。自6月底该行股价有36%跌幅。

　　 连续三天，欧洲央行提供的隔夜拆借款扶摇直上，从9000万欧元升到5.55亿欧元，至8月23日结束再升至28.22亿欧元。

　　 与此同时，对欧洲银行债务违约的投保成本也飙升至创纪录水平，与25个欧洲银行和保险公司债务挂钩的Markit iTraxx金融指数已上升到252个基点，远远高过当年雷曼兄弟倒闭时149个基点的水平。

　　 “现在这个市场上已经能闻到越来越多2008年秋天的味道。”一位驻伦敦的全球性资产公司交易员对本报感慨。分析师们已经开始预计究竟哪些欧洲银行的破产风险正在增加。

　　 法国总统萨科齐25日突访中国。外界猜测他会就有关欧洲主权债务危机和金融改革等话题寻求中国支持。

　　 由于担心欧元区债务危机感染金融系统，一些欧洲银行正面临严峻的短期资金压力，也令欧洲信贷市场未来流动性成疑。

　　 “如果银行同业拆息市场濒于崩溃的局面不能立即得到处理，经济衰退就会成为现实。”欧洲政策研究中心主任格罗斯博士（Daniel Gros）警告说。

　　 “银行是最薄弱的环节，它们加快了骨牌效应的传导。这主要是因为许多银行有大量政府债务的风险敞口可能面临减记，另一方面，随着所在国主权债信等级下调，其信用等级也会下降，资金成本上涨，最终信贷市场崩盘，经济增长被扼杀。”

　　 欧洲银行违约风险增加

　　 虽然2010财年不少大型银行和投资公司还发布了接近创纪录的盈利，但是作为伦敦银行同业拆息计算依据的11家银行，目前有6家需要支付高于同业拆息的资金拆借费用，其中包括英国的巴克莱银行和苏格兰皇家银行，其余5家支付的费用则低于这一水平。

　　 欧洲央行在金融海啸后推出了为期1年的短期拆借资金通道，以支撑区内银行间流动性，这个扶持政策被迫延续至今。

　　 位于伦敦的Brown Brothers Harriman公司的战略部门负责人Lena Komileva说，欧洲央行已别无选择，只能继续提供廉价拆借资金支撑区内银行，否则最迟今年年底就会有欧洲银行出现违约情况。

　　 惠誉数据显示，货币市场基金向欧洲银行业提供的资金在今年6、7月间分别减少9%和20%。美国最大的六家货币市场基金共掌握约5500亿美元资产，其中约一成左右通常用来购买海外债券，或向银行拆出资金作为投资。

　　 由于上周德、法两国领导人未能拿出切实可行的救援方案，投资者预料主权债务减记不可避免。

　　 近日多家欧洲银行都因对希腊债务大幅减记，导致二季度报表的数字变得很难看。其中，兴业银行减记3950万欧元，德意志银行减记1550万欧元，法国巴黎银行减记5340万欧元，皇家苏格兰银行

　　 减记7330万英镑。

　　 本月以来，欧洲银行股已整体下跌两成，其中苏格兰皇家银行和法国兴业银行分别重挫约四成。

　　 欧债可触发系统性风险

　　 欧盟内部在希腊主权债务危机上的裂痕正在加深。

　　 希腊上周同意跟芬兰签署附加协议，向后者提供10亿欧元抵押担保，确保救助资金能够得到偿还。奥地利、荷兰、斯洛伐克和斯洛文尼亚随即也要求获得同等待遇。

　　 德国总理默克尔23日抨击了芬兰等国的做法，并表示会在欧盟层面否决。但芬兰总理Katainen24日表示，如果芬兰与希腊的双边协议被否决，芬兰可以退出该救援方案。

　　 这个争议可能导致希腊9月份接受80亿欧元救助资金的计划被迫推迟。穆迪警告，欧元区成员国为获得担保，可能会推迟向希腊发放下一笔贷款，导致其违约，该国目前的主权信用评级仅比违约高一个等级。

　　 市场对于意大利和西班牙的担忧也未能有效缓解。在继过去两周分别购买220亿和142亿欧元意、西两国债券后，欧洲央行本周不得不继续在市场购买意大利债券，人为打压其资本收益率。

　　 “如果意大利也出现主权债务危机，就会立即触发欧洲银行的系统性问题，因为欧洲银行普遍持有意大利政府债券。”施罗德在伦敦的固定收益分析师罗杰说。

　　 欧洲银行管理局的数据显示：欧洲银行持有约982亿欧元希腊政府债券，317亿欧元意大利政府债务和280亿欧元西班牙债券。

　　 Evolution证券的Gary Jenkins表示，未来几个月市场走势的关键，不只在于欧洲央行的干预能否保持人为低水平的收益率，到今年年底，西班牙将有3400亿欧元债务到期，意大利有7000亿欧元债务到期，恐怕不是单靠央行买单能解决。