兴发集团：磷矿石涨价驱动业绩增长 储量有望继续增加

　　何安

　　“目前，国际磷矿石CFR（成本加运费）价格高达1000元/吨以上，远高于国内500多元/吨的水平。”金元证券行业分析师杨杰日前接受第一财经日报《财商》采访时表示。

　　随着国内磷矿价值的回归，国内外价差逐步修复，兴发集团（600141.SH）作为国内最大的综合性磷化工企业受益不浅。公司股价近期逆势上扬，6月以来截至本周五，累计涨幅达39.84%，报26.78元，逼近历史高点。

　　“兴发集团磷矿业务占比较大，可以充分受益于湖北省磷矿资源的整合。整合本身会给公司带来新增的资源储备，另外，整合能推动资源价格上涨，从而推动业绩上涨。” 杨杰说。

　　根据兴发集团2011年半年报，上半年公司实现销售收入32.73亿元，同比增长54.3%，实现营业利润1.45亿元，同比增长11.6%，实现归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长22.5%。基本每股收益为0.31元。

　　杨杰认为，磷矿石涨价是驱动公司业绩增长的核心因素。2010年下半年以来，在天气、节能减排和下游产能释放等因素的驱动下，国内磷矿石价格持续上涨。目前湖北30%磷矿石的船板含税价为530元/吨，同比大幅上涨37.67%。受益于磷矿石涨价以及产量恢复，公司上半年磷矿石收入达到2.93亿元，同比大增70.06%。公司磷矿石毛利率高达70.36%，同比提高了4.23个百分点。综合来看，公司上半年毛利同比增加9559万元，磷矿石贡献了其中的96.58%。

　　兴发集团原本磷矿资源就丰富，拥有磷矿资源1.44亿吨，年产能约200万吨。而受益于湖北省磷矿石资源的整合，未来公司磷矿储量有望继续增加。

　　近日，兴发集团大股东宜昌兴发签订了受让湖北磷化集团股权的协议，这标志着宜昌兴发重组磷化集团的计划正在稳步推进。湖北磷化集团将成为兴发集团大股东（宜昌兴发）的全资子公司。

　　磷化集团与加拿大的合资公司宜昌枫叶化工拥有6026万吨的磷矿储量，设计磷矿石年产能为205万吨，分布于店子坪和树崆坪，这些磷矿资源将在未来注入上市公司。根据公司在去年10月的公告，完成重组最少需要一年时间，在重组完成后，大股东承诺在6个月内以成本价将相关资产转让给上市公司。因而磷化集团的磷矿资产最快注入上市公司的时间是今年底明年初。

　　华泰联合证券预计，店子坪磷矿和树崆坪磷矿的产能将在2013年释放，假设未来上市公司拥有宜昌枫叶化工51%股权，兴发集团磷矿权益产能将在现有200万吨/年基础上增长约50%。

　　此外，瓦屋IV矿段探矿项目、后坪探矿等项目正在实施（储量在1.5亿吨左右）。

　　7月26日公司公告，拟自筹资金共约5.55亿元，兴建兴山县树崆坪矿业有限公司120万吨/年重介质选矿项目一期主体工程及配套工程和湖北兴瑞化工有限公司30万吨/年离子膜烧碱改扩建及配套公用工程项目。

　　杨杰认为，120万吨重介质选矿一期项目，可提高公司对中低品位磷矿资源的利用率，预计将新增净利润900万元。随着未来磷矿资源价格的持续上涨，公司资源价值将得到极大提升。

　　值得一提的是，与其他磷矿公司相比，公司采用“矿电磷一体化”产业链方式运作。磷化工属于高耗电行业，每生产1吨黄磷耗电1.4万度，电力成本占黄磷生产成本的50%左右。公司的电力自给率高达50%左右，使得公司能有效控制成本。上半年湖北地区干旱较为严重，抬高了企业生产成本；但随着旱转涝和雨季的到来，公司下半年电力成本将有所下降。制图/张逸俊