央行狂收9000亿流动性 银行股大跌探底

　　韩迅

　　 一则“央行欲将商业银行的保证金存款纳入存款准备金缴存范围”的消息，令股市风云突变。

　　 据悉，央行已于近日下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。受此影响，8月29日沪深两市出现跳空低开走势，其中银行板块跌幅较大。

　　 资金面压力不大

　　 国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为，央行从保证金中抽取准备金，是将此前的被动策略转变为主动策略。“该举措将商业银行保证金中的近9000亿在3-6月内移至央行。在目前外汇占款回落的背景下，该举措对冲流动性够管半年。故提存准已无必要，加息概率大大降低”。

　　 记者从一家商业银行了解到，当前银行需要上缴准备金的存款主要是一般存款，而保证金存款（通过开立银行承兑汇票、信用证及保函派生）、理财产品资金、金融机构同业存款等则无需上交。由于准备金存款利率低，一般在1.62%，上缴准备金无疑使银行的盈利降低。于是银行纷纷通过调整存款结构与类别，比如大量发行理财产品、开设银行承兑汇票等规避准备金上缴。

　　 数据显示，2011年上半年，个人银行理财产品规模约达8.51万亿元、银行承兑汇票累计发生额达7.2万亿元，随着理财产品与承兑汇票规模的日益扩大，央行提高法定准备金率回笼流动性的效果无疑大打折扣。

　　 截至7月末，全国金融机构保证金存款余额为4.4万亿元，按21.5%的比例上缴，此次基数扩大将回收资金约9500亿，这对资金面的冲击究竟有多大呢？招商证券首席策略分析师罗毅认为，从时点来看，9月份所需上缴的基数仅为银行保证金存款的20%，9月份回收不到1500亿，对货币市场的冲击并不大。“而后续月份随着外资流入加速和外汇占款增加，长达6个月的准备金资金缴存并不会对货币市场资金产生巨大影响”。

　　 银行股大跌

　　 华创证券宏观高级分析师华中炜29日告诉记者，央行此举一是为了整顿上半年纷乱的理财产品市场和承兑汇票的扩大，“二是从决策者的优先次序看，抑制物价上涨依然是三季度宏观政策的首要目标，这也是央行此次举动的一个主要目的”。

　　 由于央行此举会导致流动性进一步收缩，因此李迅雷认为，表面看相当于一次上调两次半存准率，当然是利空。但相当于央行提前亮底牌了，就如美联储宣布2013年年中前不加息一样。但关键是CPI是否还有反复，如果如期回落，则货币政策基本就是利空出尽了。

　　 对此，罗毅告诉记者，央行这个政策更多是从前瞻性的角度出发。“因为如果海外经济持续疲弱，则其宽松货币政策仍将持续，未来一段时间中国或将经历大规模的资金流入。于是央行提早做好对冲过量流动性的准备，巩固前期货币紧缩效果。从这个角度看，未来货币市场与资本市场流动性状况可能会好于预期。”

　　 据国泰君安宏观团队测算，此次政策的实施，全国性中小型银行相当于提高3.1%的法定准备金，每次影响约0.5%。

　　 “央行的该项调整会影响到银行调低表外信贷、多缴存款准备金，因此对银行的盈利来说有一定负面影响。”华中炜表示他更担心中小型银行， “大银行由于预留了较多的超额准备金，因此影响不大”。

　　 受此影响，沪深两市银行股全线下跌，商业银行跌幅均在2%以上，其中华夏银行跌幅最大，以单日下跌4.54%报收10.73元。工农中建四大银行跌幅相对较小，跌幅都在2%以内，其中，农业银行仅下跌0.62%。

　　 罗毅认为，部分股份制银行资产配置策略的改变会使收益受一定影响。“2011年上市银行利润受影响非常小，在2%以内，2012年也控制在5%。鉴于有6个月的宽限期，其所受影响也属可控制范围内，可见，我们无需对银行盈利有过多担忧。”

　　 尽管目前A股银行估值长期来看具有吸引力，但短期内货币政策信号的不确定性对股价会产生影响，这会导致反弹动能减弱。