“影子货币”还难以替代主流国际货币

　　在欧美债务危机的背景下，美元、欧元和日元的避险地位大不如前，全球各大央行要求外汇储备多样化的趋势十分明显。目前，“影子货币”已经走到前台，但最终能否担当起全球外汇储备的重任，还需要相当长时期的市场检验。

　　欧债、美债危机爆发以来，市场上的不安情绪不断蔓延，投资者为规避风险寻找更加安全的货币。瑞士法郎、加拿大元和澳大利亚元成为全球避险资金追逐的对象，与美元和欧元的汇率也屡创新高。

　　最近，瑞士银行外汇策略部总经理曼苏尔·莫希-乌丁提出，那些密切关注世界三大经济体美国、中国、德国发展趋势的投资者，应当关注一组可供选择的新外汇组合——瑞士法郎、加元和澳元，即所谓的“影子货币”。这有可能取代传统上投资者使用美国、欧元区和日本的货币——美元、欧元和日元对主要经济体进行押注的旧模式。

　　英国《金融时报》刊登文章说，在北美，加拿大四分之三的出口产品销往美国。在欧洲，瑞士五分之一的出口产品销往德国。而在亚太地区，澳大利亚有四分之一的出口产品销往中国。因此，加拿大经济与美国经济的周期变化息息相关。瑞士的国内生产总值同样受德国发布的商业信心指数的影响。而澳大利亚的发展已开始与中国工业生产密切相关。于是，加元成为美元的“替代品”，瑞士法郎扮演起德国马克原来的角色，澳元成了人民币的“影子货币”。

　　从经济关联角度看，投资者持有“影子货币”就好比“持有一种欧洲的核心货币(瑞士法郎)而不必承受欧元区的债务负担，持有一种北美货币(加拿大元)而避开美国的财政包袱或美联储的量化宽松政策，持有一种中国经济的影子货币(澳大利亚元)而不受资本控制或汇率挂钩的约束。”

　　在欧美债务危机的背景下，美元、欧元和日元的避险地位大不如前，全球各大央行要求外汇储备多样化的趋势十分明显。但是，目前“影子货币”虽然已走到前台，但最终能否担当起全球外汇储备的重任，则还需要相当长时期的市场检验。

　　有分析人士认为，德国央行过去之所以表现出色，是因为它管理着欧洲最大的经济体。瑞士的经济规模与德国相差甚远，但进入新世纪的10年之后，瑞士央行发现自己管理着欧洲最强大的经济体之一。德国不仅是瑞士的主要出口市场，未来10年，具有强大竞争力的德国经济将从弱势欧元中获益，而瑞士的出口和瑞士法郎也将从德国的强劲增长中受益。据相关资料显示，瑞士央行的外汇储备近年来猛增，自2009年3月起，增加了1760亿美元，达到2190亿美元。黄金储备为1040.1吨，排名世界第七，仅次于中国。计入黄金和国际货币基金组织的资产，瑞士的官方储备共计2620亿美元。而瑞士的财政状况更令人羡慕，政府债务总额不到GDP的40%。这一切都增强了投资者把瑞郎作为硬通货替代品的信心，瑞士法郎作为传统避险货币的地位也得到了提升。实际上，瑞士央行已经是世界上最大的储备管理机构之一。

　　澳大利亚和加拿大的主权债务目前很受市场的追捧，原因就在于这两个国家都是资源型经济体，拥有稳定的增长前景，债务占国内生产总值的比例比美国低得多。它们的主权债券都为AAA评级，澳大利亚国债的收益率也比美国高很多。但是，主权债务受欢迎并不代表说其货币就能担当国际储备货币的功能，无论加元还是澳元目前都没有这样的能力。加、澳两国共同特点是市场规模小，难以满足各国外汇储备的需求，并且缺乏美国国债那种巨量的流动性。

　　渣打银行在一份研究报告中指出，“在很长一段时期内，美元作为全球主要储备货币的地位是不会改变的。尽管美元处于跌势，但我们千万不要小视美国控制美元的能力，只要美国经济好转，美元也会随之由弱转强。”同时，国际货币基金组织的季度报告也警告称，各国对澳元的储备需求与日俱增，政府预计大部分澳元债务也将转向海外。接下来就将出现这样的问题：来自全球央行一个小小的资产组合与调整，都会引起澳元上下剧烈波动。而这种不稳定性，将导致投资者远离澳元，不可能将其当做避险资产。

　　由此看来，所谓的“影子货币”的出现只是暂时现象，尽管澳元和加元具有很多优势和美好的前景，但与主流国际货币相比，其充其量只是地区央行为规避金融风险而做出的一种选择性和调剂性增持，难以成为真正意义上的全球储备货币。

　　（责任编辑：朱丹）