8月PMI回升难解机构忧虑

　　黄祎妮

　　9月1日，中国物流与采购联合会发布了上个月的PMI数据，8月中国制造业采购经理指数为50.9%，环比回升了0.2个百分点。

　　“这个指数历经4个月持续回落，终于小幅回升上来了”，国泰基金程洲表示，这表明经济回调处于可控范围，也在一定程度上缓解了市场对经济硬着陆的担忧，但下半年A股市场的表现主要受制于国家的货币调控政策，预计紧缩的调控政策难以出现转向。

　　尽管8月PMI数据止跌回升，但是9月首个交易日的市场反应却平平，未能迎来本月的开门红。

　　当天，上证综指最终报收于2556.04点，当日下跌幅度为0.44%。

　　对此，多数机构认为，虽然PMI数据的微升为中国经济回稳注入了信心，但考虑到中小企业状况不佳，以及需求下滑风险的影响，经济回调是否稳定下来仍需观察。

　　回升符合预期

　　8月，中国制造业PMI为50.9%，环比回升0.2个百分点，为4个月持续回落之后的小幅回升。

　　而与之前的数据相比，数据显示，其中新订单指数为51.1%，与上月持平；新出口订单指数为48.3%，环比下降2.1个百分点；生产指数为52.3%，略升0.2个百分点；产成品库存指数为48.9%，回落0.3个百分点；购进价格指数为57.2%，反弹了0.9个百分点。

　　“客观来看，这一数据略低于市场预期”，华富基金研究部认为，从历史季节规律看，8月PMI数据应该季节性回升0.7-0.8个百分点，显示出经济仍处于放缓中。

　　华富基金研究部进而表示，从具体数据来看，在新订单指数方面，51.1%与7月持平，弱于季节规律(环比上升1.3%)；产成品库存缓慢回落，较7月下降仅0.3个百分点，季调后库存在升高；新出口订单较7月回落2.1个百分点，与历史品均产生明显背离(历史品均0.7%)，显示外需明显回落，海外经济不景气开始对出口有负面影响。

　　同时，程洲认为，8月PMI企稳是符合预期的，主要原因是受到原材料库存上升所带动的。

　　数据显示，8月原材料库存指数由上月的47.6%上升至48.8%，相当于带动整体PMI 指数回升0.3个百分点。

　　对此，券商人士表示，原材料库存的上升，以及国家统计局公布的工业企业库存增长加快的信息，有利于未来制造业活动的扩张。

　　“原材料库存自今年4月份开始持续下滑到了较低位置，本月出现了超过1个百分点的反弹”，华富基金研究部人士认为，如果需求放缓，后期产成品、原材料库存有去库存的要求。

　　另外，购进价格指数在持续回落6个月后小幅反弹0.9个百分点，环比涨幅符合历史季节规律，通胀压力仍在。

　　股市或继续承压

　　“预计未来几个月PMI可能是小幅波动的情况，同时低于50%分界线的可能性不大”，券商分析人士认为，PMI 回升主要是由于库存调整接近尾声，而其回升幅度较小则是由于政府继续实施紧缩政策以及外围经济形势不稳定等因素。

　　除了受原材料库存上升带动，8月PMI按预期回升，新出口订单回落较多，也显示了未来出口增速可能放缓。

　　“出口订单指数的回落表明在欧美经济复苏步伐放缓的背景下，中国出口增速在未来几个月可能出现放缓，但我们预计仍能保持两位数的增长，全年增长20%是有可能的”，交银国际认为，8月份新出口订单指数比上月回落2.1个百分点至48.3%的水平，同时8月份整体新订单指数持平于上月51.1%的水平，说明国内订单比上月有一定幅度上升。

　　而购进价格的反弹，则表明控制通胀仍然是政府政策的主要方向。

　　8 月份购进价格指数比上月回升0.9 个百分点至57.2%的水平，除造纸印刷、有色金属和纺织3 个行业外，其余行业该指数均高于50%。

　　对此，业内人士认为，整体PMI 的企稳表明经济增长并未快速放缓，而购进价格的反弹则表明控制通货膨胀仍将是当前经济政策的主要着力点。

　　“近期，政府仍反复强调宏观调控不放松，显示政策放松仍需等待”，华富基金研究部表示，从PMI数据看需求仍在回落中，外需压力开始增大、通胀继续维持高位，去库存的过程在继续。

　　除此之外，由于经济下滑压力不减，宏观调控仍在继续，股市继续承压。股市筑底仍会维持较长时间，市场呈现振荡整理格局，向上或向下的空间都不大。