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陶冬:房价大跌要等到货币环境正常化

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-02 09:06 来源: 大洋网-广州日报

  最新的政策表明国务院不仅维持了房地产新政的基调,而且将对非居民的限购延伸向二、三线城市。

  就整个房地产开发行业的借贷杠杆来看,上半年销售还算理想,大开发商也在海外通过发债、增发集到一笔资金。笔者认为,房地产开发商还没有到大举砍价出货的地步,今后一段时间,行业整合比降价更可能体现房市的调整。

  目前,相当一部分二线城市的住宅库存急剧增加,哪怕开发商不再建任何新楼,现有的库存也需要8-9年才能完全消化。

  这样是否意味着中国的房价面临大跌的风险?笔者相信,中国的房价迟早会有一次较大的调整,不过调整未必已近在眼前。

  目前中国房价高企的根本原因,是流动性过剩、利率过低。负利率下银行储蓄搬家,住房成了普通百姓的储蓄手段。

  货币环境正常化,是一个漫长的过程。但是笔者相信,政策总体上逐步收缩乃大趋势。同时,中国出口业的萎缩,经常项目顺差会进一步减少,顺差所带来的流动性随之消失。当货币环境正常化之后,当温州商人、山西煤老板的资金链比目前紧出许多、资金成本高出一截后,且看他们卖不卖楼。

  笔者将中国房市的调整看成一个中期过程,看成货币政策恢复正常化的衍生结果。房市具有强烈的周期性特征,受货币政策周期的严重影响。中国缓慢的货币政策正常化,在某种程度上是一个温水煮青蛙的过程。中国房地产市场除了资金环境相对封闭外,最大的不同是负利率现象逼迫银行储蓄搬家,货币政策已连续扩张了8年,2011年仅是收缩的开始。(陶冬)

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