成交量再度萎缩 大变盘一触即发

　　

　　昨天消息面总体平静，上证指数早盘小幅高开，震荡蓄势后一度冲高，在2585点遇阻出现大幅跳水，直至翻绿，午后股指维持弱势，连续杀跌，强劲反抽后再度回落，收盘下跌11．30点，成交量再次严重萎缩，仅有598．8亿元的地量水平。

　　再度上演冲高回落两大异动指明后市

　　昨天股指再度上演冲高回落、大幅跳水的弱势局面，后市该如何研判呢？盘面上出现了两大异动点或将指明后市方向。

　　1、ＳＴ股集体活跃、出现涨停潮。昨天盘面上唯一的亮点就是ＳＴ股的集体涨停，据统计最多时有超20支ＳＴ股涨停。分析来看，资金集体炒作ＳＴ股，只能说明当前市场极其低迷，并且资金对后市非常迷茫，在不得其解的情况下，只能靠炒作ＳＴ的重组概念来获利，也表明当前已毫无赚钱效应，这预示着股指即将变盘来改变此种“变态”行为。

　　2、成交量不足600亿元，连续刷新地量水平。近几日由于市场环境的低迷，投资者观望情绪严重，成交出现异常冷清的局面，前天刚创出622．4亿元的地量水平，昨天便再度被刷新，整天成交居然不足600亿元，这严重缩量的背后也意味着目前行情已经走到尽头，只有出现大方向的选择才能改变。

　　总的来看，股指已经被逼到相当狭窄的区间内，下行的20日线一直死死的压制着股指，加上成交严重萎缩、频现地量的弱势局面，导致近期股指将发生一次大变盘，如果没有政策面的利好刺激，股指可能将再度进入下降趋势中，就像8月17日当时的形态一样，守住则可维持强势，而一旦破位就会引起恐慌情绪蔓延，从而导致大量的非理性杀跌盘涌出，造成股指破位下行。

　　值得警惕的是，目前市场最大的风险就是前期强势股的补跌，像昨天跌幅榜上的品种就是这样的个股，对于前期强势股仍以反弹后逢高减仓为主。

　　广州万隆

　　三点细微变化表明市场处于反弹前夜

　　近期的三点细微变化表明市场处于反弹前夜。

　　其一，开户新低而环比回暖，意味阶段性底部明确但不冲动进场。据中登公司最新周报显示，上周两市参与交易的Ａ股账户数为1058．04万户，相比前一周减少约100万户，创出自今年6月底以来的10周新低。与此同时，Ａ股交易账户占比降至6．6％，同为两个多月来的最低水平。但数据也显示，尽管Ａ股账户交易意愿不高，但持仓意愿仍较稳定。截至上周末，两市持仓Ａ股账户数为5710．16万户，相比前一周增加约22万户，为近3周的最高；Ａ股持仓账户占比为35．64％，环比明显回升。这点说明，市场在震荡，但环比的回暖说明市场在阶段性底部成立是必要经过信心恢复的过程，这点很重要。

　　其二，估值两年最低，而阶段性地量也在暗示反弹逐渐来临。截至昨日，沪深两市平均市盈率（ＴＴＭ）降至17．3倍，为2008年10月27日以来的最低估值，该数据是以两市上市公司最近4个季度公布的财报计算得出的。除大盘外，目前沪深300指数的平均市盈率也降至13．16倍，同为近两年的最低，这点说明市场具备发动行情的基础。

　　其三，动态看待数据暗藏利好基础，加大反弹支撑。因为最近国务院发展研究中心副主任刘世锦8月31日表示，目前ＣＰＩ见顶回落态势基本确定，翘尾因素是导致物价见顶回落主要原因。但从新涨价因素看，物价环比上涨压力仍然存在。预计今年物价将呈现“前高后不低”态势，全年ＣＰＩ涨幅将超过5％，这点再次说明虽然通胀在相对高位，持续高位的概率不是很大。

　　总之，按照市场的经典技术时间理论来分析，下周一变得关键，与以上的3点动态变量逐渐有利于反弹的再次出现，这点需要在盘中逐渐搜寻很验证。另外，重点的重点是要放量才是一切的开始。

　　国元证券

　　股指依旧弱势运行箱体整理还将持续

　　昨天两个ＰＭＩ数据都偏向正面。中国物流与采购联合会数据显示，2011年8月份ＰＭＩ为50．9％，环比回升0．2个百分点。经季节性调整的汇丰中国采购经理人指数（ＰＭＩ）8月份从49．3回升至49．9，虽然显示我国制造业的运行状况连续两月表现疲弱，但收缩率极其轻微。这印证了一点，最起码说明国内经济平稳下滑之势没有想象中的那么糟糕。不过，新出口订单指数的较大降幅，这表明国内需求还不旺盛，国际经济形势依旧不容乐观。总之，经济调结构之路还很漫长，还需长期关注抗通胀和调地产的成效。由此引发的宏观调控担忧还将遏制Ａ股。

　　展望后市，股指依旧弱势运行。地量之后还是地量，十字星后向下变盘，显示多头还不敢发力。从盘中可见，虽有金融的积极护盘，却不能带动人气，而中小盘股和创业板的回调压力却更为明显，这显示在估值牵引之下，10倍左右的大盘蓝筹股同30－40倍左右的小盘股相比，确实有很大优势，但如果按照动态估值来计算的话，三四季度银行业绩不大可能还有35％以上的增幅，至于其他强周期性品种，煤炭、钢铁、有色、航运等都是如此，在全球经济萎靡不振的大背景下，它们的表现空间难以乐观。

　　从图形上看，月Ｋ线拐头向下，想要上攻，必然还要经历走平过程，这也意味着在这个箱体整理的时间还不会太短，至少9月中上旬，市场难以找到发力点。操作上，2450－2650点箱体整理还需时日。多看少动依旧为上策，稳健者耐心低吸优质品种，比如成长性突出业绩增幅确定、大消费类概念等。至于金融股，则必须作为大盘风险标看待。

　　华讯投资