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京东方7年亏损73.8亿元 主业玩不转欲“挖煤”谋变

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-10 08:01 来源: 华夏时报

  本报记者 梁裕 深圳报道

   从4.5代线到8.5代线,京东方A(000725)在6年半的时间里累积亏损高达73.8亿元,而“越亏越投,越投越亏”也一向是京东方被外界指责的焦点所在。在主营项目亏损日益加深的情况下,公司再度斥资220亿元在鄂尔多斯投产一个液晶项目,而得来的回报是10亿吨煤矿的采矿权。在不远的将来,京东方的主营项目中也将多出一项“挖煤”来支撑业绩。

  12亿补助难填7年五亏

   翻翻公司过往的历史,有哪家企业能和液晶面板这个行业的龙头比“烧钱”?

   2003年1月,京东方以3.8亿美元的价格收购了韩国现代集团旗下的HYDIS,同年9月,公司斥资103亿元在北京投产5代线的建设,正式进军液晶面板产业,同时也开始了公司连续亏损之路。

   “这根本是一个无望的产业。”谈起京东方,中国电子商会副秘书长陆刃波不无感慨,“在短期来看,液晶面板面临着价格周期性的下滑,整个行业的所有企业无一例外均处于低迷的势态。从长期来看,下游企业需求减缓,液晶面板产能过剩是一个严重的问题。”

   从2005年至今的6年半时间里,京东方的利润仅仅是在2007年和2009年盈利为正,其余5年时间均以负告收,其中2009年京东方全年收入62.5亿元,同比减少25.02%,实现净利润4968万元,同比增长106.15%。然而,在这个收入当中,却有7亿元是来自政府的补贴。

   据统计,自2006年至今的5年半时间里,政府累计对京东方补助高达11.89亿元。然而公司却以高达50.6亿元的亏损额,一次又一次地冲击着投资者的信心。

   近3年以来,京东方频频出手,其中2008年斥资34亿元,在成都建设4.5代线;2009年,分别斥资175亿元和280亿元,在合肥和北京建设6代线和8.5代线;2011年8月,公司再度计划斥资220亿元,以一个5.5代AM-OLED项目,来换取鄂尔多斯市10亿吨的煤炭探矿权。

   同时公司半年度报告显示,京东方报告期内实现营业收入49.4亿元,同比增长18%,实现净利润为-12.15亿元,同比下降124.8%。并同时预计今年前三个季度亏损额将扩大到21亿元到23亿元。

   在经历了去年20亿元的亏损之后,今年的京东方又一次站在了被ST的十字路口。

  煤老板一样不好当

   从收购韩国HYDIS至今,若算上此次对鄂尔多斯计划投资的220亿元,京东方前后在液晶面板项目上的投资已经过千亿元,而每次京东方资金的募集均来自于增发融资。

   其中,2006年京东方以2.75元的价格定向增发6.76亿股,2007年以5.47元的价格增发4亿多股,2009年以2.4元的价格增发50亿股,2010年以3.03元的价格增发29.85亿股,总募集金额超过250亿元。同时,京东方合肥6代线项目当中有30亿元来自于合肥市政府旗下的投资公司直接出资,北京8.5代线项目当中北京市政府直接投资85亿元作为启动资金。

   值得注意的是,京东方几乎所有项目均处于投产阶段,离量产尚有一段时间。陆刃波坦陈,即便能够开始量产,依然无法摆脱企业所处的困境,“国外企业的许多产品,都已经商品化,企业本身已经收回了投资成本,产品在价格上具有优势,有打价格战的实力。同时,国外挤压中国企业的成长的架势也比较明显,对于京东方这种刚刚投资的企业来说,承担这种巨大的投资成本是避免不了的。”

   在煤价不断攀升的今天,鄂尔多斯政府则是选择了“以矿代钱”的方式来进行招商引资。京东方未来的主营项目上也将会多出一个挖煤来支撑自己的业绩。

   然而,10亿吨煤炭的探矿权毕竟比不了现钱,而京东方目前的资产状况也完全无力拿出220亿元的资金来,钱从何来将是公司即将面对的一个考验。不仅如此,身处偏远内陆地区的鄂尔多斯,无论在上下游配套,还是在环保处理方面,均无法与高新技术产业集中的沿海地区相提并论。

   一位不愿透露姓名的业内人称:“政府方面是为了打造高清产业招商引资,但京东方呢,哪怕投资资金的问题解决了,但水的问题、污染的问题、配套的问题,任意一个都不是短时间内能够解决的,以煤矿的价值来弥补亏损,这完全是属于投机交换。”

   今年以来,公司股价不断持续走低,并于8月9日以2.04元的低价,创下近3年以来的新低。业绩的不振,加上二级市场的低迷,前景一片黯淡的京东方却意外引来了机构的热捧。9月9日公司股价报收2.25元,至此成为两市股价最低的股票。

   Wind数据显示,今年二季度,共41家主力机构合计持仓量总计22.31亿股,占流通A股31.42%。其中新出现在主力名单中的机构有31家之多,合计持有1.55亿股。可以说,除了有着“A股掘金客”之称的柯希平一人累计减持了5885万股外,余者均在大比例增持。

   海通证券电子行业分析师邱春城称:“关于液晶面板行业的投资我就一句话,谨慎,非常非常非常的谨慎。”

  Q&A

  Q=华夏理财

  A=京东方办公室人员

   Q:外资面板厂商经过多年的经营,投资成本已经收回,在价格上挤压中国企业的成长,而这恰恰是京东方所面临的压力所在,企业如何看待这种投资成本呢?

   A:随着8.5代线的达产,公司整体规模有望提升至全球前6名。公司也积极致力于产业链的完善工作,包括进行背光源、彩膜等生产,以及上下游配套体系的建立完善等,这些措施均对降低生产成本有很大推动作用。

   Q:内蒙古投资的液晶项目,如何解决上下游配套、物流等问题?

   A:此次京东方仍将采取入驻科技园的方式入驻内蒙古鄂尔多斯,也将延续京东方此前各生产线的发展模式,通过拉动产业链上下游企业本土化和国产化来实现项目配套。

   Q:随着国家环保政策的日益加深,身处内陆地区的液晶项目,如何解决水、污染等一系列问题。

   A:京东方8.5代线85%使用的是再生水,通过RO高回收技术、纯水重复利用及废水再生二次利用技术,每年可节约新鲜自来水1100万吨。

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