券商经纪收入贡献度下滑 创新业务开花结果尚需勤耕耘

　　

　　受困于A股市场的持续低迷，尚未能摆脱“靠天吃饭”的券商们上半年日子不太好过。虽然17家上市券商全部盈利，并且净利润还微超去年同期，但不把新近上市的方正证券和国海证券统计在内，15家券商总资产集体“缩水”，大部分券商净资本已少于去年年底，三分之一的券商净资本与负债比的状况低于200%、也低于去年年底，三分之一的券商净资产收益率低于当前3.5%的一年期银行定存利率……不过，令人欣慰的是，半年报数据也真实地反映出，券商们为改善营收结构、实现业务转型所作的持续努力已初见成效。

　　经纪收入贡献度继续下滑

　　中国证券业协会日前发布的证券公司未经审计财报统计显示，全部109家券商上半年共实现营业收入751.02亿元，同比微增2.68%；净利润260.54亿元，同比下降11.08%。而根据半年报数据统计，15家上市券商上半年共实现营收344.91亿元，实现净利润130.3亿元，均比上年同期略有增长，上市券商的规模和盈利能力已占全行业半壁江山。

　　从收入构成来看，上半年券商经纪等传统业务盈利能力下降的趋势仍在延续，经纪业务与创新业务对一些券商的营收贡献率进一步发生变化。

　　今年以来A股市场不断震荡调整，资金面呈现持续收紧趋势，这对券商的经纪、自营、投行等业务均产生了不利影响。据统计，上半年上市券商代理买卖证券业务净收入同比减少了五分之一以上，为147.7亿元。而且，整个行业平均佣金费率与去年同期相比平均下滑22%左右，券商经纪业务的盈利空间被进一步压缩。

　　但营收结构朝多元化方向发展的券商，仍然具有较好的盈利能力。这一点表现比较明显的是光大证券。

　　上半年，光大证券经纪业务营收同比下降11.09%，但其整体营收同比增长了36.02%，净利润同比增长36.30%，两项指标在15家上市券商中均排在第三位，仅次于太平洋证券和西南证券。与去年同期相比，其经纪业务营收占整体营收的比例下降了35%，占不到4成。

　　而为它带来收益增长的主要是投行和融资融券业务。其投行业务净收入同比大增178.73%，达到4.54亿元。融资融券业务也发展迅猛，截至6月底，两融余额达23亿元，市场份额达到8.4%，当期带来的利息收入就超过了1亿元。

　　创新业务中自营率先发力

　　在经纪业务收入下降的同时，统计数据显示，券商证券投资净收益同比大增近3.3倍，为74.14亿元。在弱势行情下，上半年自营业务对券商盈利作出了较为突出的贡献。

　　业内分析，券商自营业务主要是参照其利润表中投资价值与公允价值变动损益之和。数据显示，上半年15家上市券商累计实现自营业务收益逾50亿元，占到整体营收的15%。

　　行业“龙头”中信证券尽管上半年经济净收入同比下滑了近4成，但实现了自营收入同比大增473.11%，达到23.44亿元，在整体营收中占比达31.22%，呈现出与经纪业务齐头并进的格局。

　　此外，业内也寄希望于下半年融资融券试点业务的推进能够进一步完善券商的营收结构。据了解，在17家上市券商中，共有11家券商获准开展融资融券业务，9家市场份额靠前的上市券商所公布来自两融业务的利息收入合计约4.65亿元。有专业机构预计，对于像中信证券、光大证券、海通证券等资本充裕、业务领先的券商而言，两融业务带来的增量收入有望逐步提升至公司总收入的10%以上，其中利息收入占比预计能达到60%以上。

　　但是“新三板”、转融通等创新业务在近期内还不会对券商业绩形成实质贡献，而券商“耕耘”时间更长的自营业务，更会率先发力支撑业务转型，也有分析师指出，如果第四季度融资融券业务进展超出预期，才能对该行业及部分公司上调投资评级，因此券商还须在人才储备、机制完善上为创新业务做出更多的努力。

　　（责任编辑：华青剑）