老郑说汇：抒忧难有新意 欧元难以持续走强

　　每经记者 郑步春

　　欧债危机本月引发欧元暴跌，但本周来欧元超跌反弹，自然这少不得一些欧洲官员言论上的支持。从欧洲情形发展来看，似乎看不出有任何新意，纯为这两年处理危机的常规状态，故欧元难以反转。商品货币历年涨幅惊人，目前转为高位震荡，操作上注意不宜长线持多，或更适合短线炒作。

　　欧元超跌反弹

　　 本月来欧元下跌，诱因为债务危机消息空前不利，如希腊违约机会大增、意大利债市暴跌等。然而本周来欧债官员们纷纷力挺希腊，虽然说得多做得少，且欧债方面不时仍有些利空打击，却也支撑了本已超跌且存在反弹要求的欧元。欧元是本周一创下调整来1.3495美元低点的，本周二至本周四连续上升，截至昨19时20分，已涨至1.3794美元。

　　 周三穆迪调降法国两大银行的债信评级，但同时有许多德、法高官表态积极，加上市场预期未来金砖国家或有援助可能，所以欧元周三非但没止住涨势，反而涨幅是三天来最大的一天。

　　 周四欧元区公布的就业指标对欧元构成些支撑，使其基本维持之前两天涨幅。数据显示，欧元区二季度就业率环比上升0.3%，优于首季时的增0.1%。另外，同在周四公布的欧元区8月份通胀率符合预期，同比涨幅为2.5%。

　　 德、法等国的乐观和正面表态，对欧元的支撑是子虚乌有的，这是因为即使他们有意让希腊退出欧元区，嘴上也绝对不会说，要不然其原先持有的低等级债券立马贬值，且假如未来仍需向二线债务国提供援助，一定成本变得更高。

　　宜逢高做空欧元

　　 如上所述，从欧元走势并接合消息面本质来看，显然只是超跌反弹，没多少实质意义，所以可能构成已平去欧元空单者另一次逢高回补空单机会。如上所述，光是喊话当然无用，可即使是拿出些具体措施来也不一定管用。

　　 凡是无法改变欧元区部分国家财务习惯的方案，不论其貌似多么有力和多么能缓和危机，都只会使下一次危机发作更猛。

　　 不幸的是，以前两年多和目前发生的事情正是如此，政客们只是想在任期内少生事端，管不得卸任后的“洪水滔天”。就以当前炒作得最为厉害的欧洲共同债券消息来说，似乎担保力度大了，但其“通过借钱来解决欠钱问题”的实质没有改变，是对过度负债国家的一种反向激励。本周三欧盟执委会主席巴罗佐说，执委会将很快提出引进欧元区共同债券的选项。

　　 至于憧憬中的 “金砖国家或对欧洲施以援手”一事，不说这未必能成真，就算其最终成真，其本质上也是种负面激励。另外，金砖国家的如意算盘不仅限于援救，比如意图以此换取在欧洲更多的市场份额，或争取更多的政治或市场地位。换言之，这世上没有“白给”的好处，所以欧元区即使得到些眼前好处，那也一定是以牺牲长远好处为前提的。

　　 解决债务危机的实质措施也是有的，只是其阶段性冲击欧元仍是难免，实质性解决方案就在于让过度负债且无改善前景的国家退出欧元区，要不然现在不退，保不定将来仍要退出，且相关方损失更大。

　　新西兰、瑞士维持利率不变

　　 商品货币最近两周均弱，澳元、新西兰元明显偏弱，加元稍好一些。除此之外，得益于黄金高价的南非兰特走势也较弱，最弱的可能是巴西雷亚尔。

　　 新西兰央行昨宣布维持基准利率于2.5%不变，另外，瑞士央行也宣布维持零利率不变。

　　 新西兰已渐渐从震灾中走出，经济尚属不错，原本有轻微加息需求，所以只需其保持利率不变，即被视为新元利空。这一点和巴西有点像，只是没那么强烈，因市场原本“更习惯”巴西的凌厉加息。

　　 欧债危机和避险情绪毫无疑问打压了风险偏好，使一部分资金流向美元、日元等，而全球经济低迷预期和商品需求下降预期同样打压商品货币。商品货币数年来涨幅惊人，目前转为高位震荡，从全球经济形势看，未来显然再难有单边机会，故可侧重震荡性机会。

　　 瑞郎已实质上“盯住”欧元，所以只需关注其能否“盯牢”即可，妨碍其能否盯牢因素有二：一为欧债危机后续情况，二为瑞士本身通胀能否抗住。

　　 就欧债危机来看，若情形趋坏，则瑞郎难以再参考欧元，反之现状应能维持。就通胀来看，从本月瑞士公布的CPI和PPI来看，均弱于预期，所以现阶段瑞郎可能缺少对欧元升值的机会，操作上可一般对待，降低其避险属性。