巴曙松：找寻消费投资平衡点

　　经济导报记者 曹凤芹 德州报道

　　 “中国经济发展重点要推进结构转型，寻找技术创新的突破口。”国务院发展研究中心金融所副所长、研究员巴曙松18日出席德州资本交易大会资本市场发展论坛时表示，未来的政策不能再简单地以投资为主，应该在投资和消费之间取得平衡，以保障民生和推动消费为主线。

　　温和的“二次探底”

　　 巴曙松认为，随着欧美债务危机不断恶化，全球经济正进入一个温和的“二次探底”阶段。

　　 “当前的美国主权债务危机可以说是风险性的危机，以美债降级为标志，但美债评级下调本身并不意味着美国无力偿还债务。”巴曙松说，与次贷危机时期相比，当前美国的金融机构和企业等持有的流动性较为充足，美国尚不存在主权债务违约风险。

　　 目前美国经济复苏缓慢且不稳定，经济再度出现衰退的可能性增大。刺激政策透支了未来的增长潜力；房地产投资需求在2002-2006年被过度透支，由人口自然增长和家庭结构变化所产生的自然需求不足以成为复苏的持久动力。目前美国的房地产投资尚未恢复到危机前的1/3；新的财政和货币政策刺激空间有限，使得美国可能陷入更为缓慢温和的“二次探底”，即幅度较浅、跨度较长的低速增长。但是情况并不是特别糟糕。巴曙松表示，美国经济仍然存在活力，不会出现与日本相似的“失去的10年”的情况。

　　 “总体来看，欧美等发达经济体的经济复苏依靠新兴市场进口的可持续性较差。”巴曙松表示，债务危机的加剧和资本市场的动荡都将打击消费者和投资者信心，进一步拉低企业投资和居民消费活动，从而拉开全球经济“二次探底”的序幕。

　　政策应有侧重

　　 欧美日等主要发达经济体同时陷入弱增长和金融市场动荡，未来一段时期内全球经济将继续呈现弱增长，不可避免地会对我国的经济金融运行产生影响。与2008年底次贷危机爆发时相比，我国经济增长对外部市场的依赖程度有了明显降低，中国经济受冲击的程度也会小于2008年。

　　 巴曙松表示，如果欧美经济确实再度陷入衰退（二次探底），中国应该采用一定的政策手段来稳定经济。但是，政策的规模和内容应该与上一轮有很大不同，避免2008-2009年刺激政策带来的负面效果。

　　 巴曙松认为，应促进经济结构的调整与经济转型，为经济增长培育新的增长动力。投资方向应当注重于提高效率，注重资本存量的提高。我国的人均资本存量依然较低，包括保障房、水利设施和有助于提高社会管理能力的城市基础设施，如污水处理、污染治理、教育、医疗等领域都需要进一步加强。特别是今年以来很多城市遭遇涝灾，显示了城市资本存量提高的空间依然存在。

　　 此外，货币政策要拓展新空间，寻找适当的政策组合。要有利于抑制通胀，同时维持金融体系流动性的相对平稳，避免大起大落。

　　 巴曙松认为，在当前环境下，拓展信贷之外的融资渠道、盘活现有资产是地方政府的应急选择。其中，包括减持上市公司股份、允许地方发债等。“由于地方政府债务大多用于投资，这些资金在生成债务的同时，也增加了地方政府的资产，如果能够很好地盘活这些资产，将会使政府获得可观的现金流，从而缓解偿债压力。”巴曙松说，盘活这些资产可以有两种方式，一种是直接出售，另一种方式就是资产证券化。“市政、城镇基础设施、交通设施等基础设施建设作为主要的投资项目，有稳定的现金流，十分符合资产证券化条件。政府融资平台资产证券化，从短期看，能够缓解地方政府流动性紧张。同时，应逐步拓展市场化的融资渠道，允许有条件的地方政府自行发行市政债券。”