8月新增外汇占款环比增7成 人民币汇率再创新高汇差利差双重套利驱动热钱

　　□记者 崔烨

　　晚报讯 央行21日公布的数据显示，8月份我国金融机构新增外汇占款达3769.4亿元人民币，较7月份2195.64亿元的新增量环比上涨七成以上。热钱在汇差、利差双重套利收益的驱动下大举压境。有专家指出，在人民币国际化和资本项目开放进一步加速推进的背景下，人民币形态的热钱因能更轻松获得这双重收益而更具动力，未来面临输入型通胀压力增大。

　　这是我国月度新增外汇占款在连续两个月下降、并低于3000亿元水平后的再度回升。数据显示，在过去的6、7两个月份里，我国新增外汇占款分别为2700亿元、2196亿元。此前，3月份我国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点，而此次则创出年内月度增量的次高。

　　外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。分析人士认为，外汇占款在连续两个月增速放缓之后再度攀至高位，凸显出当前全球跨境资金流动的复杂性和不确定性特征。

　　人民币持续升值的市场预期正是助推外汇流入的背后推手之一。 9月21日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.3772元。人民币对美元大涨108个基点，不仅再度升破了6.38关口，并且创下了汇改以来的新高。截至21日，以中间价衡量，今年人民币对美元的升值幅度已经超过3.7%。兴业银行资金营运中心资深外汇和黄金分析师蒋舒日前称，人民币今年升值幅度将在4%至5%之间，未来美联储推出QE3，那么人民币全年升值幅度预计将在7%至8%。

　　除人民币升值因素外，中国的“高利率”也是吸引资金流入的重要原因之一。目前，美欧经济持续低迷，维持超低利率已成首选，而巴西等新兴经济体也接连降息。在全球整体宽松的货币政策环境下，中国的利息显出了一定的吸引力。也就是说，即使流进来的外部资金只是趴在银行里什么都不做，也能轻松地获得这双重收益。

　　作为投机资金，境外热钱主要以美元等外币形式出现，而随着人民币国际化的推进以及香港积累了越来越多的离岸人民币，一种新的、以人民币形态存在的热钱开始出现。这种流转在内地和香港之间的跨境投机交易一笔获利可能就达上千万元，这种人民币形态的热钱规模日益增大。央行数据显示，香港市场积累人民币的方式主要通过跨境贸易人民币结算，截至7月末，全国累计办理经常项下跨境贸易人民币结算业务1.63万亿元。据专业机构的估算，在这万亿结算额背后，80%至90%为货物进口结算，10%至20%是出口结算。

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉则认为，过去一段时间资本从新兴市场中流出是一个阶段性现象，持续一段时间之后，资本将会重返新兴市场。此外，由于外汇占款的增多将加大央行基础货币量的投放，因此持续高位的外汇占款增量可以在一定程度上缓解当前银行体系流动性紧张的局面，但与此同时也将增加央行货币调控的难度。

　　从央行上半年的货币政策操作历史可以发现，外汇占款的环比大幅上升，将加大上调存准率的可能性，上半年央行六次上调存款准备金率，均是以对冲月均新增的2000多亿元外汇占款为己任。但从目前来看，在欧债危机持续发酵、中小企业融资压力加大的背景下，央行继续上调存准率的可能性不大。刘煜辉认为，由于热钱暂时不会从我国金融市场撤出，现行的政策力度应保持平衡，不宜轻言放松。