白猫A股落幕：“老上海”故事未完

　　杨颢

　　9月21日晚间，*ST白猫（600633,SH）发布公告称，公司在上海市工商行政管理局完成工商变更手续，并核发了新的《企业法人营业执照》。变更后企业名称为浙报传媒集团股份有限公司。

　　在此之前，白猫股份原有资产与负债与浙报集团下属全资子公司浙报控股拥有的报刊传媒类经营性资产进行置换。9月19日晚间，*ST白猫发布公告称，浙报发展、钱报公司等16家公司相应股权已经履行完毕产权交割手续，其产权已经转移至白猫股份名下。而白猫股份原有的申康清洁等4家公司的相应股权已经置出至美加净日化名下。

　　这意味着历经多次重组动荡的日化企业白猫将正式告别A股市场。

　　此前，白猫股份主营牙膏等口腔清洁用品，其控股子公司上海牙膏厂曾是同行业中市场占有率最高的企业之一，并拥有“美加净”、“中华”、“白玉”、“留兰香”等一批知名老品牌。

　　时隔多年，这些品牌早已不复当年辉煌，*ST白猫由于连续亏损，于2010年4月30日起被暂停上市。而在此次资产重组后，作为白猫日化资产的接收方——美加净日化，也成为了浙报传媒的全资子公司。

　　有日化业知情人士告诉记者，按照浙报传媒与白猫股份大股东上海白猫集团的协议，下一步，白猫集团还将从浙报传媒手里回购日化资产。

　　但即使回归白猫集团，这些“老上海”品牌的命运仍不免令人担忧：是继续维持不死不活的现状，还是发力自救，抑或出售给周围虎视眈眈的外资们？白猫的故事注定不会冷清。“今后怎么发展，总归是有想法的。”9月21日，白猫集团一内部人士表示。

　　白猫A股落幕

　　“以民族日化行业整体衰败的大背景，并不能完全解释白猫股份的沦陷。”

　　2001年6月，双鹿股份与白猫集团下属子公司——上海牙膏厂进行整体资产置换，并更名为白猫股份。

　　彼时的白猫集团，风头正健。在改制为上市公司前，上海牙膏厂每年利润都超过千万，2001年的净利润就为3000万元。不过，尽管上市公司以“白猫”闻名，但“白猫”的品牌并不在牙膏厂中，而在白猫集团下属的另一家子公司白猫有限。

　　借壳之后，2002年，白猫股份即实现主营业务销售收入3.27亿元，利润7791万元。但从2003年开始，白猫股份主营业务收入与利润开始下滑，2004年白猫股份净利润同比下降80%多，2005年，白猫股份亏损3800多万元。到2009年，白猫股份再次亏损1931万元。因为连续亏损，白猫于2010年4月30日起被暂停上市。

　　国内牙膏企业的收购兼并，外资企业的独资化，以及国外资本涌入，使得牙膏行业市场竞争日益激烈，“本公司因经营规模小，受到冲击也较大”——白猫股份解释。

　　“以民族日化行业整体衰败的大背景，并不能完全解释白猫股份的沦陷。”一位关注白猫股份的投资人士认为，尽管民族品牌市场占有率不敌外资，但以两面针、冷酸灵、蓝天六必治、田七等为代表的本土品牌，加大了联合重组、产品创新、品牌推广，亦呈上升趋势。

　　一位日化企业资深人士称，白猫的衰落，与体制和经营者息息相关：“做日化产业，除了眼光外，还要脚踏实地地去做市场、做终端，而不仅仅是开个会立个目标就行了。”在他看来，作为国企的白猫集团，领导人由国资下派，却并不懂经营问题。他同时透露，在此之前，白猫在全国拥有多个销售处，但存在内部人“吃里扒外”情况。

　　白猫集团旗下白猫有限，也与上市公司一起陷入经营困境，年亏损达数千万元。2005年底，李嘉诚旗下的和黄收购了白猫有限的控股权，与白猫集团共同组建了和黄白猫。

　　与浙报传媒的此次重组，伴随企业名称的更改，“白猫”二字将仅仅成为A股市场的一个回忆。

　　自救战还是争夺战？

　　“如果他们愿意卖（中华），我们不会拒绝。”联合利华表示

　　退出A股市场的白猫日化资产，下一步将何去何从？毕竟，白猫手握“中化”、“美加净”等诸多老品牌。

　　下一步，白猫集团可能将从浙报传媒手里回购这部分日化资产。不过，老东家对于这块资产也有心无力。2010年白猫股份净利润为248.44万元，但其在2010年年报中坦言，“公司盈利的主要原因是2010年12月公司获得上海市徐汇区国有资产监督管理委员会给予的扶持资金1800万元。”

　　在白猫重组的几年里，外资收购传闻不断。传闻主角有两家，一是李嘉诚旗下的和黄，一是联合利华。

　　2005年底收购白猫有限后，2008年4月，和记黄埔和白猫集团再向和黄白猫增资10亿元。其中，和记黄埔出资8亿元人民币，白猫集团将“白猫”品牌作价2亿元，转入和黄白猫。

　　9月22日，和黄白猫副总经理虞忠勤，对于是否会继续收购白猫股份的资产，表示不予置评。

　　自2006年收购以来，直至2009年，和黄白猫才首次扭亏为盈。前述日化企业人士则透露，因为市场不顺，目前和黄白猫已经转向做商销市场。“主要还是和黄不太懂做日化。”

　　相比而言，联合利华欲收购白猫手中“中华”品牌的意图非常明显。此前，联合利华取得了“中华牙膏”品牌经营权，打造中华牙膏17年，近年单是广告费每年就投入约亿元。而“中华”商标使用费却是水涨船高。2009年是2829万元，2008年为2607万元。这也成了白猫股份十几年来重要的收入来源。2010年，联合利华的“中华”商标使用费为2064万元，占其销售额的2.5%，“中华”牙膏年销售额已超过8亿元人民币。

　　“如果他们愿意卖（中华），我们不会拒绝。”9月22日，联合利华大中华区副总裁曾锡文对记者表示。

　　曾锡文同时表示，当初租用“中华”时，高露洁、佳洁士等外资品牌尚未进入中国，但这么多年下来，“中华”牙膏市场占有率逐步增加。而其他的国内品牌，则一直处于下滑的趋势。

　　但前述日化企业人士认为，目前白猫手中最有价值的就是“中华”品牌，但“谁敢卖民族品牌？”“要他们肯卖才行。”曾锡文也说。

　　而除了“中华”，“美加净”品牌归属四个企业，和黄白猫和白猫股份分别生产洗衣粉类和牙膏类产品、上海制皂有限公司生产香皂类产品，上海家化负责美加净化妆品的生产。重金打造“美加净”品牌的上海家化一直有统一这个品牌的想法。日化业消息人士称，在白猫股份重组完成后，家化应会有所动作。