趋势性拐点或逐步确认 A股酝酿中长线布局机会

　　高国华

　　多位股票型基金的基金经理表示，仅就估值而言，A股整体上已经进入价值投资区间，近期市场的剧烈振荡主要是投资者情绪波动所致。尽管短期内难言调整即将结束，但中长期布局A股的时机已经到来，反弹行情值得期待。

　　记者高国华在遭遇连续三个交易日的持续下挫，尤其是本周一的大跌之后，9月27日（周二），受外围市场走强刺激，A股市场终于止跌企稳。截至收盘，上证综指报收于2415.05点，上涨0.91%；深证成指收于10448.66点，上涨1.16%。但是从成交量来看，两市总量仍未能形成有效突破，显示市场人气依然严重不足。对此，多数业内分析师接受本报记者连线采访时表示，受扩容压力骤增等因素拖累，近期沪深股市持续走低，频频创下年内新低。伴随做空势头逐步减弱，A股市场有所企稳，但连续暴跌令市场人气短期内难以回升，市场反弹动能有限，股指重心仍有继续下移的可能性。长江证券分析师对本报记者表示，在目前外有债务危机困扰，内有流动性的束缚以及宏观经济超预期下行的风险，短期内市场难有大的作为。

　　股指下挫重创投资者信心

　　在经历上周的跌宕起伏之后，A股市场迎来本月的最后一周，但是市场糟糕表现让盼望国庆行情的投资者信心再度遭受打击。继中国水电之后，本已资金匮乏的市场再度传来中交股份巨额发行新股募集资金的利空消息。本周一，两市股指纷纷大幅跳空低开，上证综指跌破2400点关口，再创年内的最低点。

　　对此，分析人士认为，中国水电、陕西煤业、中交股份三只大盘股，计划募集资金总额高达500多亿元，将轮番考验二级市场的承受能力，必然引发市场对于资金分流的恐慌，而四季度扩容加速使心理层面的压力更难消化。中信证券首席策略分析师郤峰认为，扩容一直是压制市场走势的重要因素。

　　东吴证券研究所策略组认为，目前股指仍然在8月底以来形成的下跌通道中运行，外围环境的动荡推高了投资者的风险厌恶情绪，持续性热点的缺乏以及个股一日游行情的普遍性都昭示着当前市场的弱势特征。“股市的连续下挫已经深深挫伤了投资者的信心。”有投资者表示，尽管目前看国内经济增长动力仍然较强，但在欧美市场动荡不安的背景下，任何的风吹草动都会让投资者变得手足无措。

　　近来有不少业内专家呼吁监管层应当重视市场的运行状况和承受能力，尽快暂缓IPO和再融资，为已经不堪一击的A股市场减轻压力。据业内人士分析，本周一股市暴跌的一个重要原因是，对冲基金做空中国平安H股，并引发其A股股价大跌，最终拖累A股市场走低。虽然平安方面否认了市场不利传言，但此举也体现出A股市场投资者的信心极度脆弱，恐慌心理比较浓厚。

　　市场仍在缓慢筑底过程中

　　虽然多数机构仍然看空当前股市，但是A股正在筑底已经基本成为市场共识。郤峰认为，目前极度悲观预期已经包含了对未来大部分负面因素的判断，静态估值基本反映当前这种悲观预期，考虑到业绩调整，动态估值下降幅度也不会太大，预计四季度市场将会出现一定程度的反弹。有机构认为，中国平安暴跌可能预示着做多资金离场，将导致市场加速探底。

　　兴业基金公司投资总监王晓明表示，决定A股走势的是国内经济形势的变化，现在，宏观与微观都面临相当的不确定性，短期内市场不太会出现像样的明显反弹。国信证券策略分析师黄学军表示，流动性和大盘估值都处于历史性的较低位置，中长期看市场正在构建底部，短期大盘股的发行给市场继续带来冲击，市场还将维持弱势振荡。

　　长江证券报告认为，大盘股纷纷排队发行；商业银行正处于缴存存款准备金的高峰期。围绕市场的各种风险尚未真正过去，利空出尽的拐点并不成熟。最近一段时间温州信托资金、高利贷资金链断裂风险提升，是否会对金融系统产生冲击都值得进一步观察。

　　上海证券研究所最新报告认为，市场经过短暂反弹后进入持续调整，熊市特征明显。目前来看，宏观经济远未见底，市场底则渐行渐近，在通胀回落、中央经济工作会议前瞻、政策微调空间打开三因素叠加的10月底到11月初，市场将迎来趋势性的拐点。综合来看，市场内部因素基本支持四季度形成市场底。

　　低迷中孕育投资机会

　　 记者采访中发现，也有不少专业人士对后市的看法渐趋正面。“市场出现极度恐慌之后，真底和反转才会到来。”有基金经理表示，从A股历史来看，多次行情见顶或见底时期往往伴随大型IPO的启动，此次中国水电、中交股份的发行上市或将成为大盘上涨的转折点。

　　相关数据显示，9月以来，开放式股票型基金仓位不断攀升。多位股票型基金的基金经理表示，仅就估值而言，A股整体上已经进入价值投资区间，近期市场的剧烈振荡主要是投资者情绪波动所致。尽管短期内难言调整即将结束，但中长期布局A股的时机已经到来，反弹行情值得期待。

　　东吴行业轮动基金经理任壮指出，目前A股市场已积累了趋势向上的能量，一旦恐慌情绪化解即能引发反弹。“当前国内政策面、资金面和基本面均维持相对平稳，尤其是货币政策进入观察期，将逐步确认市场拐点，因此，越是在振荡市中，投资者越要保持客观理性，不能盲目乐观，也不应跟风悲观。”长盛同祥泛资源基金经理李庆林认为，基于对经济周期的判断，未来3个月内，市场整体大幅下跌的概率不大，经过前期的深幅调整，系统性的下行风险已经得到释放。但是鉴于筑底过程可能较长，此时正是市场中长期的相对低点，是投资者低位介入的良好时机。

　　信达澳银精华灵活配置基金经理李坤元也认为，目前市场主要的不确定性来自欧债危机，但是市场的悲观情绪已经得到一定的反映，欧债危机一旦有所缓和，市场也许会迎来估值修复行情。目前市场已经进入底部区域，部分大行业盈利的确定性较强，这给市场提供了估值支撑。国家统计局最新统计显示，今年1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润32281亿元，同比增长28.2%。具有投资风向标的社保基金理事会负责人日前表示，中国经济目前基本面仍不错，经济增速高位回落但仍处于较高位置，A股市场估值整体较低，企业盈利增长，地方平台债务风险可控。目前A股正处于估值底部，虽然短期仍将呈现低迷走势，但中期将向上。

　　投资者的信心是证券市场发展的根基。北京工商大学教授胡俞越认为，中国股市从来不缺乏资金，缺乏的是信心，大家不敢把钱投到股市中。他指出，今年是“十二五”的开局之年，在中国经济战略转型期，提高质量比增加数量更重要，中国经济如此，中国股市亦如此，现在急需提振股市来鼓舞中国经济未来成长的信心。