避险情绪升温 风险资产进入折价期

　　 　

　　对经济衰退的担忧已经远超对通胀的恐慌，虽然美联储还在继续宽松的货币政策，巴西等新兴国家开启降息，但大宗商品却突然出现了崩盘式的下跌。

　　大宗商品已经从通胀溢价步入折价期。伦铜的大跌是大宗商品牛市终结的重要标志，上周伦铜下跌15.2%，本周一伦铜一度下跌8%，随后出现反弹收回跌幅，但市场跌势已成。其它商品的跌幅也跟随伦铜大跌，锌、铝等贱金属的价格已经跌破生产成本价，反弹的力度极为薄弱。

　　而商品市场的明星，黄金也风光不再，在过去的两周，国内黄金现货价格下跌了15%，9月23日更是创下近5年来的最大单日跌幅。而白银的下跌更为恐怖，9月22-23两日，下跌幅度超过20%，已经完全回调今年上半年的疯狂涨幅。黄金与白银的暴跌，凸显了贵金属市场的巨大风险，黄金虽然长期以来一直是财富的象征，但金本位时代已经一去不复返，黄金的价值存在着较大的不确定性。而白银的估值定位更是充满不确定性，财富属性它远弱于黄金，工业属性又弱于铜等贱金属，这种尴尬的定位使持有者面临着巨大的不确定性风险。

　　全球避险情绪升温，美元出现久违的大涨，取代黄金成为市场的避风良港。在此背景下，A股的处境更为艰难，特别是有色、黄金等资源板块的风险加剧，相对于其他大盘蓝筹，有色板块的估值压力明显，在2008年的金融风暴中，有色个股的下跌是最为惨烈的。此外，在全球经济衰退和流动性匮乏的背景下，股市的扩容与上市公司的再融资依然有条不紊地继续着，A股面临着业绩下滑与政策利空的双重压力，显然不具备扭转局势的条件。（本报记者　张茂州）