欧债成就美元升势 伦铜领跌商品期货

　　■美尔雅期货 林雅妃

　　上周国际货币基金组织下调全球经济增长预期，并警告美欧可能在2012年出现经济衰退。随后美联储发表声明认为，美国经济面临巨大下行风险。股市、大宗商品期货等风险资产惨遭抛售，投资资金离场，大宗商品一度下探。上周五外盘呈普跌行情，独美元作为避险货币受到热捧，美元指数触及半年多以来的最高点，进一步对国际原油等以美元计价的大宗商品形成打压。美元指数报收78.255美元，微跌0.02%，LME黄金报收1656.81美元，跌幅4.75%，原油指以80.59收盘，盘中最低至78.37一线，日跌幅0.72%，LME期铜下跌6.15%，收盘报7390元，LME期铝下跌1.11%，报收2202.25一线。

　　IMF加大援助欧洲力度

　　上周，国际货币基金组织重新启动了名为“新借款安排”工具的期限为10月份起之后的6个月总额5710亿美元的资金池，以确保拥有足够资金帮助欧洲应对其不断恶化的债务危机。目前，IMF已经在“新借款安排”工具项下使用了110亿美元的资金。对中国方面，IMF认为，中国通货膨胀压力依旧，但退出信贷刺激的努力和通过房贷限制等多种渠道控制房价通胀的政策已初见成效。IMF副总裁朱民在夏季达沃斯会议对话新浪财经时表示，中国的通货膨胀是长期现象，应继续采取紧缩货币政策。

　　 上周四，美联储宣布在2012年6月前买入4000亿美元6至30年期长期国债，卖出4000亿美元短期国债，以期降低借贷成本、避免经济陷入衰退。这是美联储在不到三年时间里推出的第三个国债购买计划。当晚道琼斯工业平均指数下跌了283.82点，至11124.84点，跌幅为2.49%；纳斯达克综合指数下跌了52.05点，至2538.19点，跌幅为2.01%；标准普尔500指数下跌了35.33点，至1166.76点，跌幅为2.94%。轻质原油期货价格下跌1美元，报收于每桶85.92美元，跌幅为1.2%。

　　国内银行资金腰带再次勒紧

　　 商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金。从今年初开始，央行3次加息，6次上调金融机构存款准备金率，其中大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位，与2007年4月相比已翻一番。而据新华网25日消息，9月5日工、农、中、建、交、邮储银行上缴首批保证金存款准备金；其他银行从9月15日上缴。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于二至三次上调银行业存款准备金率。这一举措使得银行倍感压力，银行存贷比压力凸显，出现了不同程度的信贷紧缩，企业贷款与个人贷款难度更大，目前多数银行承兑汇票贴现业务已经不再办理了，四季度预计借贷业务会更为困难。

　　 欧债成就美元 暴跌铜价反映一切

　　 金属铜的下跌力度更是位居跌幅之首。上周LME期铜一跌下探，上周五最低至7115.75美元，创13个月以来新低，单周跌幅为08年金融危机以来最高。沪铜表现也更为直接，主力1112合约在上周一低开低走后，于上周五出现首个跌停板，报收56940元每吨。周一开盘延续上周弱势继续下探，尾盘终以再度跌停板收盘，报收53320元每吨。铜的惯性下跌已成期价主导，若目前市场无大利好，则不排除铜价低位延续行情。作为金融属性最强的品种，其对市场的敏感度已超出大部分专业人士的预期点位，此波下探看似顺势下跌，实则已有提前反应。

　　首先是在欧债开始恶化时，行情出现滞涨，在各国特别是美国首度出现评级下调后，开始调头向下，美元指数从74攀升到78.5，欧元对美元汇率从1.44贬值至1.34。在8月初标普罕见地下调美国长期国债评级之后，市场本以为这将导致美元贬值，但欧债危机的加剧，最终将美元推至高位。美元反弹确定后，暴跌正式拉开序幕。回顾2008年9月雷曼破产之后的全球金融市场，从雷曼破产到2009年3月美联储推出QE政策，半年时间美元曾经出现强劲升值。美元指数从71升值到89，欧元对美元汇率从1.56大幅贬值到1.25左右。欧洲银行业正处于另一场美元短缺之中，日前国际货币基金组织表示，欧洲债务危机已给欧洲银行业造成高达3000亿欧元的信用风险，呼吁银行通过注资来安抚投资者并支持放贷。

　　相对欧债与美元的强劲反弹所带来一系例影响，铜现货却已成陪衬。国际铜业研究组织9月20日公布报告称，今年上半年全球精炼铜市场供需缺口13万，智利矿工罢工及极端天气导致供应出现缺口。智利国家铜业公司首席执行官上周五称，全球铜价料已探底，长期形势似乎可持乐观态度，且供需关系仍偏紧俏。另一方面世界金属统计局却称,今年1-7月全球铜市场供应过剩26.05万吨,上年全年供应过剩7.6万吨。周一现上海货报价区间55850-56250元每吨，较上一日下跌2050元每吨，现货升水200-400元每吨。LME金属交易所铜463575吨减少975吨.

　　 在宏观调控如此不济的前提下，而现货支撑弱不可闻，从中秋节后至周一收盘，沪铜1112期价每吨暴跌14300多点。在离国庆长假还有4个交易日之时，纵观美元目前强势特征，以及市场资金链的紧张，在此期间，我们甚至可以大胆看低一线铜期价，反弹则是长假后需要定夺的事情了。