欧债危机影响或远超08年 货币政策难解二次衰退之忧

　　■本报记者 郭培宽

　　

　　美国穆迪9月23日下调希腊八家银行评级，市场对欧债危机恶化担忧加剧。欧元区和IMF未就拯救希腊出台具体措施，希腊违约风险不断加大甚至引发欧元区解体猜想。次贷危机已过去三周年，全球经济尚未明显复苏，而债务危机的严重程度甚至可能超过08年，全球股市和商品市场暴跌体现了投资者对未来经济前景忧虑。

　　 全球资本市场经历“黑色九月”

　　美债危机刚刚有所缓和，本轮危机的“风暴之眼”欧洲债务危机反复发作，同时银行体系的信用危机随之而来，全球经济恐陷入二次衰退的预测甚嚣尘上，恐慌升级引发全球资本市场出现剧烈波动。

　　上周（9月19日－23日）全球股市市值蒸发超过4万亿美元。欧美股市大多数股指创下近3年以来的最差单周表现。其中，道指和标普500指数上周累计跌幅超过6.4％，道指与今年4月创下的高位相比，累计跌幅接近16％。泛欧道琼斯Stoxx600指数上周累计跌幅超过6％。

　　新兴市场股市亦未能幸免，中国A股连创新低跌破2400点，韩国股市9月23日重挫5.73％。俄罗斯股市上周累计跌幅更超过15％。香港恒生指数上周累计下跌9.18％，创下自2008年10月以来的最大单周跌幅。追踪45个国家及地区股市表现的MSCI全球指数较5月2日的前期高点已累计回调超过20％，两年多来首次跌进“熊市”。

　　商品市场暴跌更是体现了投资者对高风险投资的回避。国际油价上周累计下跌9.22％，为今年5月以来的最大单周跌幅。上周铝跌幅为7.31％，锌跌幅高达11.30％。黄金在上周内下跌10％，白银则跌去了26％。伦敦金属交易所场内铜上周跌幅超过15％，9月份铜价跌幅达22％。

　　铜需求通常被视为直接反映了广泛的经济活动，铜价下滑体现了实体经济支出需求预期萎缩，穆迪首席经济学家朗斯基说，最近铜价的走低是全球制造业活动放缓的一个有力证据。

　　债务危机严重程度或超次贷危机

　　本轮金融风暴源于欧美债务危机的恶化，如果说次贷危机的违约主体是金融机构，那么债务危机的违约主体则是国家，次贷危机尚可通过国家购买的方式来转嫁，债务危机则只能在不同国家进行风险转移，其影响和解决难度显然更加棘手。投资大鳄索罗斯说，眼下这场危机有可能比2008年以雷曼兄弟破产为标志的金融危机严重得多。

　　股市和商品暴跌体现了市场对经济前景的不确定性，从全球悲观的经济数据来看，二次探底并非杞人忧天。

　　首先，从美国经济状况来看，美国劳工部9月2日公布的非农就业报告显示，8月份美国新增就业岗位为零，而失业率仍高居9.1％水平。近期一系列数据显示，纽约、费城等主要制造业地区的生产活动均已经从扩张转为收缩。

　　其次，欧元区的状况更令人担忧，欧元区9月综合采购经理人指数初值从50.7下降至49.2，是该指数自2009年7月以来首次跌破50关口。

　　希腊违约风险正在升级，西班牙、意大利也深陷危机，如果希腊违约并退出欧元区，那么意味着欧盟经济体的城墙被击破。而以德法为首欧盟如果拯救希腊则可能被拖垮，如果坐看其违约则可能推倒多米诺骨牌。

　　再次，新兴市场龙头中国情况也不乐观。中国制造业采购经理人指数9月值继续下跌，连续第三个月显示制造行业的萎缩。更严重的是，经济增速放缓的同时，通胀高居不下。

　　最后，欧美银行体系再陷入困境。穆迪21日下调美国银行、花旗银行及富国银行债券评级。同日，另一评级机构标准普尔将矛头对准意大利多家银行，其中7家评级遭降低，8家评级展望由“稳定”转为“负面”。穆迪23日将希腊八家银行的长期存款及优先级债务评级下调了两个档次。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前表示，美国国债降级以来，全球金融市场动荡加剧，特别是欧洲主权债务危机，已经显著冲击着全球经济的复苏，全球经济“二次探底”的可能性增大。

　　　　

　　货币政策难解经济衰退之忧

　　08年次贷危机爆发，全球掀起货币政策扩张大救市，激进的货币政策和财政政策不仅导致通胀高烧，更使得各国政府债务高企，由此导致债务危机爆发。由此，次贷危机尚可通过货币猛药化解，债务危机则面临刺激经济和抗击通胀的两难局面，这也意味着单靠货币政策救市的空间变得更小。

　　从美联储的举措来看，也体现了当前通过宽松货币政策救市的难度。9月20日，美联储在万众期待中并未出台QE3，而是推出“扭转操作”，即买入长期债券，卖出短期债券。该政策对提振经济有一定效果，但并未向市场注入更多流动性。因为在通胀压力下，如果推出QE3将面临国内外抗议压力。

　　欧债危机继续恶化，更严重的是全球尚未找到化解之道，全球经济二次探底之忧不断强化，全球股市将在风雨飘摇中艰难寻底。