世诚投资公司总经理陈家琳：短期宜谨慎中期偏乐观

　　谢潞锦

　　“从宏观看，通货膨胀因素和实体经济并不十分乐观；从微观看，上市公司三季度业绩可能低于预期。这些因素叠加后将对市场构成影响。”对于目前市场形势，世诚投资公司总经理陈家琳日前在接受《第一财经日报》记者采访时如是表示。

　　陈家琳认为，由于欧债在今年10月下旬前又将面临集中兑付期，因此，外围市场仍将接受不小考验。目前市场风险集中在部分行业和个股的估值依旧较高、新股上市定价也仍偏高。而在市场机会方面，他认为大消费类资产中的食品、饮料等行业值得继续看好。

　　“我们对短期市场保持谨慎。”陈家琳称，从美联储主席伯南克对“美国经济面临显著的下行风险”看，海外市场为欧洲经济的不确定性深深感到担忧，比如，10月又将迎来一批债务集中到期，这些负面因素都会传导至A股市场，并将产生影响。同时，短期内，国内投资者对经济的看法可能从原先的担忧转向恐慌。不仅如此，未来1~2个月让物价下行可能是个艰难的挑战，再加上流动性的收缩可能令市场本身的流动性“衰竭”。当然，海外大宗商品的下跌可能在一定程度上削弱输入型通货膨胀给中国经济所带来的持续压力。

　　陈家琳也提醒，在目前公募基金等资产管理机构主要靠存量资金运行的大背景下，来自新股扩容的巨大压力，将无法推动市场向上。

　　但对于A股市场中期（即未来6个月）的走势，陈家琳表示相对乐观，并认为这为投资者提供了布局的良机。“未来CPI在M2不断降低的背景下将会降低，且A股市场的估值处于历史底部区域。”

　　根据相关数据，历史上的A股市盈率底部在15倍附近，而目前沪深300指数的市盈率在11倍；历史上的A股市净率底部在2.5倍附近，而目前沪深300指数的市净率在2倍。

　　“未来市场估值上升将非常有可能。”陈家琳表示，所以目前的最佳策略是先防御、后进攻，即选择那些盈利透明度高、可预见性强的行业和公司进行布局，此外，那些业绩波动较小的公司也可以适当考虑。同时，仓位比例也需要谨慎控制。

　　对于市场风险，陈家琳认为集中在三大方面。首先，新能源板块仍然面临较为明显的调整压力。其次，IPO定位较高的新股和次新股将面临市场考验。再者，受制于地方财力收缩影响，那些“政府买单型”的公司和行业未来发展将令人担忧。他同时强调了实地调研的重要性。在他看来，近来市场频繁出现“地雷股”，令机构防不胜防，这给机构选股提出了更高的挑战。而且，机构强调严格的流程将更加重要，这意味着让风险更为可控。“相比之下，机构乃至基金经理获得回报的方法更为重要。”