经济结构转型倒逼 布局有色金属新材料

　　

　　投资建议

　　行业策略：在投资策略上建议布局有色金属新材料。重点抓住节能减排主题下的轻量化铝合金和稀土永磁钕铁硼，重点关注硬质合金、核级锆、钛及钛合金三大技术有待突破的材料。在具体策略上，我们认为轻量化铝合金、稀土永磁钕铁硼材料由于技术成熟，已经进入产业化规模扩张阶段，将率先迎来大发展，可以提高配置比例，重点选择具有规模优势、技术壁垒能够充分享受大市场的公司。硬质合金、核级锆、钛及钛合金市场需求已经存在，可以布局在技术上最为领先，有望率先取得突破的行业技术龙头公司。

　　推荐组合： 我们继续推荐个细分行业类的龙头品种，给予轻量化铝合金的小盘特色成长股利源铝业、稀土永磁钕铁硼的技术规模领先者中科三环、银河磁体、以及钨矿到硬质合金都有布局的行业龙头厦门钨业买入评级，给予将拥有完整锆产业链进军核级锆的东方锆业、我国稀有金属研发技术巨擘的西部材料持有评级。

　　行业观点

　　交通运输轻量化铝合金市场巨大：2009年我国交运铝型材仅占铝型材总消费量的10%，与北美30%、欧洲18%、日本15%还有较大差距，预计未来的5年内，国内交运铝型材仍有望维持20%以上的复合增长率。

　　节能王者钕铁硼需求长期增加：我国总能耗中电机部分产生的消耗约为50%，工业能耗中这个比例为60-70%。因此电机环节的节能空间巨大，目前我国达到2级以上的高效节能电机应用比例仅为10%左右。高效稀土永磁电机平均可降低能耗10%以上，专用稀土永磁电机节能可进一步达到15-20%。

　　硬质合金市场等技术：我国约占世界总产量的 40%，年出口硬质合金总量约 4，000 吨，占世界市场流通量的40%，为第一供应国。但是我国附加值最高的切削刀片产量只有3000余吨，只占20%。高端硬质合金刀片刀具90%依赖进口。因此，单从现有市场容量来看，高端硬质合金国产化实现进口替代空间巨大。此外，从将来市场容量来看，我国已经进入制造业升级阶段，这将极大的带动硬质合金刀片刀具、钻头等一系列需求，前景不可估量。

　　需求巨大的战略金属核级锆：目前全球核电站总数为440余座，总装机容量约为3.6亿千瓦，每年对锆的需求近3，000吨，预计到2020年，全球核电站将超过1，000做，对锆的需求将达到7，000吨/年。我国核电所需锆材完全依赖进口，主要进口国是法、俄、美和瑞典等国家。我们按照到 2020 年我国核电装机容量达到 6000 万千瓦的假设条件进行预测，未来 10年核级锆材需求总量预计在5000吨左右，海绵锆需求 10000吨左右。核级锆需求持续增长的趋势非常明确。

　　钛及钛合金技术突破成本降低是关键：RTI预测，2011年后全球钛材需求会呈现逐步增长态势，其预计至2015年，商业航空领域的钛消费复合年均增长略为7.8%，军用领域为4.7%，工业/消费领域为2.1%。根据其预测，2013年全球钛材需求将达到13.7万吨，2015年则将达到15万吨，2010年全球钛材需求约为10万吨。

　　风险提示

　　新材料技术研发突破时间点难以掌握；小批量到规模生产技术难度大。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

　　（国金证券财富管理中心 2011-09-30）