市场尚待激发 桑乐金中短期无投资优势

　　中国网财经10月8日讯 被称为“桑拿养生第一股”的桑乐金上市刚满2个月，股价便已跌去近42%，9月份更是坐实了熊股排行第四名。与上市初期被热捧相比，桑乐金的成长性越来越不被市场看好。

　　 

　　安徽桑乐金公司于7月29日登陆创业板，首日上市便大涨六成，超额认购率达到316倍。股价虽然短暂冲高，在8月2日一度攀升至31.66元，但是其后便一路倾泻而下。9月30日，创出了16.31元的历史新低，距发行价16元仅一步之遥，相对于上市首日28元的开盘价，跌幅达41.75%。

　　 

　　桑乐金是一家专业从事桑拿设备研发、生产和销售的企业，主营产品包括远红外桑拿房和便携式桑拿产品两大类，其中，远红外桑拿房的收入占比超过60%，便携式桑拿产品占比在30%左右。产品目前主要应用在家庭，未来也会拓展商用客户，比如酒店、美容健康休闲场所等。

　　 

　　对于股价持续大幅走跌的桑乐金，从长期来看，由于其主业的特殊性、新颖性，潜力可能会大于传统行业;但从中短期来看，其投资价值很难得以凸显。

　　 

　　首先，必须面对的是价格因素。对国内消费者而言，桑拿设备本身并非生活必需品，以“万元”为单位的价格并不能为普通百姓承受。即使从国外市场来看，产品的普及率也不高，其消费群体集中在中高收入群体。数据显示，德国家庭桑拿房的普及率为4%左右，美国家用桑拿房普及率也仅为3%左右。

　　 

　　其次，产品未来几年也难现“普遍消费”。除了价格因素之外，消费者接受并且成为消费习惯还有待进一步激发，而市场需求的逐步释放将是一个长期过程。分析师认为，国内消费者对桑拿设备的接受还需要时间，预计国内每年消费家用桑拿房约3万~4万套，商用场所约20万~30万套。统计显示，公司所属的大类行业——美容、保健器具行业2010年的收入仅相当于厨房电器收入的14%，相当于家用清洁、卫生器具行业收入的27%，这主要是因为其只是家庭电器消费中的小类行业，并不是普遍消费品。

　　 

　　就整个行业来看，桑拿设备在国内应用尚处导入阶段。家用桑拿设备虽然属于新兴产品，并融入家居、红外等几方面的科研成果，但是目前行业发展一直处于粗放型的态势，公司进入的门槛并不算高，产品根本性创新空间并不大，良莠不齐的现象也较为严重。而且，行业内各主要公司之间的差距并不算大，或者说差距并不是不可逾越的，因此，国内竞争格局仍存较大不确定性。

　　 

　　截至9月26日，共有11家机构对桑乐金201年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.57亿元，，比上年增长24.68%，平均预测每股收益为0.70元。

　　 

　　海通证券预计公司2011至2013年的每股收益分别为0.71元、0.91元和1.12元，给予公司2011年18倍至22倍PE。

　　 

　　事实上，分析人士认为，从产品的角度看，远红外桑拿房更像是个家用电器产品，估值可在家电行业的基础上予以上浮，毕竟这个行业的增速要高于传统家电产品。

　　 

　　但华泰证券在研究报告中称，即使按分析师一致预测的乐观每股收益，公司2011年的市盈率也在35倍左右，估值已无明显优势，给予“观望”评级。