谈股论经四季度值得期待 情绪总会好转

　　国泰君安 边风炜

　　悲观的情绪依然笼罩全球，欧美、香港和内地股市纷纷下跌，大家把矛头都指向其他国家，似乎没有人愿意承担债务和解决问题。近期欧美股市的波动很大，A股市场保持着跟跌不跟涨的态势，一贯的弱势让投资者一再伤心，我们始终认为本轮调整内因大于外因、内忧大于外患，高通胀导致的持续货币紧缩是供求关系失衡的主要原因也是股市跌跌不休的导火索。

　　6月底市场曾有过短暂的反弹，当时的逻辑是预期货币政策会有微调，定向宽松会实现，前瞻性、灵活性的措施会实施，当时欧债问题也存在，美国经济依然疲弱，但机构发现国内货币政策有松动苗头即开始愿意做多，这表明大家最关注的其实是内部的流动性，因为我们市场与外围的关系一直不是那么紧密，相对于港股A股依然是一个相对封闭的市场。现在进入四季度，通胀依然在高位徘徊，但一些好的现象开始浮现，我们研究所在最新研报中认为，四季度A股将出现09年7月以来最重要反弹，幅度至少在15%左右。其主要观点是，通胀将会在4季度脱离高位，并会在某个月份出现低于预期的可能，从而会改变市场对于紧缩政策的预期，也就是说，不会出现1994年通胀见顶后，紧缩预期仍然加强的现象。同时不仅国内因素会有所改善，来自外围的压力也会有所减小，欧元区的危机将会在10月份明显改善，希腊的援助贷款将会在10月初下拨，而EFSF2.0也将会在10月中旬前通过，并开始引入杠杆，这将会降低对欧元区问题的担忧。其实股市长期看经济、中期看货币、短期看情绪，要改变一个长达半年的趋势首先要改变预期才能扭转悲观的情绪。当下跌成为习惯时，我们更愿意去看一些积极的方面，2011年注定是艰苦的一年，但这不是2008，我们认为即使是二次探底，同时这也将是一个新的起点。