银行股：汇金增持效果有限

　　昨日A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，其中银行股的疲软是一个不可忽视的因素。但午市后，有报道称汇金公司增持工商银行（601398）等四大银行股票，那么，这对银行股的短期股价走势形成怎么样的影响呢？银行股的短线机会会否来临呢？

　　短线高开几成定局

　　目前，大市值银行股的动态市净率在1.8倍，动态市盈率则不足10倍，已经低于2008年1664点时的估值数据。也就是说，如果2008年1664点的银行股具有较强的投资价值，那么，目前的银行股可以讲是明显低估。因此，分析人士早就指出，既然汇金公司能够在2008年下半年果断出手增持银行股，那么，当前银行股更应该增持。

　　所以，昨日汇金公司的增持信息其实并不出人意料，只是时间点略在意料之外。因为在昨日收盘后出台汇金增持信息，影响的不是国庆长假开盘的第一个交易日，而是长假开盘的第二个交易日。不过，也有观点认为，这恰恰反映出相关各方较为稔熟的调控节奏的能力。因为昨日A股市场成交量再创地量，且上证综指已接近2319点低点。因此，市场关于地量之后见地价的预期渐趋强烈。在此背景下，汇金增持银行股，具有借力打力的效应，从而释放出银行股较强的做多能量。如此来看，银行股在今日的高开应成定局。

　　恐怕难以再现辉煌

　　不过，对于乐观者来说，往往会得陇望蜀，期望估值低企的银行股能够重演2008年9月19日持续井喷的一幕。在当时，南京银行（601009）等小市值银行股更是出现了持续三个涨停板的走势，并由此成为A股市场自6000点调整以来的反转拐点。

　　但就目前来看，期望值不宜过高。一是银行股的资产质量前景预期不可同日而语。在2008年，虽然A股市场的银行股股价随着国际金融海啸的演绎也反复震荡走低。但是，由于当时国内经济形势仍然看好，尤其是调控政策效果显现，地方债务问题并不突出。所以，银行股当时资产质量尚佳。反观当前A股市场的银行股，面临着诸多压力，尤其是地方债务问题。而证券市场最为核心的一个投资理念，就是预期。由此可见，目前银行股的预期较2008年9月份的预期有着较大的差异。在此背景下，汇金增持的效果也会存在着较大的差异。

　　二是外围市场对银行股的影响也有着较大的不同。在2008年9月份，外围市场的银行股跌声一片，但由于中资银行股资产质量佳，所以H股的中资银行股跌幅相对有限，说明中资银行股得到了各路资金的认同。因此汇金一出手，迅速得到了各路资金的响应，银行股随之飙升。反观当前银行股，中资银行股备受压力。近一两个月来，中资银行股大幅下跌，从而使得中资银行股的H股股价较A股由原先的大幅溢价交易到现如今的折价交易，这从一个侧面说明了全球资金对中资银行股发展前景的担忧。这必然会影响到A股市场参与者对当前银行股走势的判断，从而削弱汇金公司增持银行股对二级市场股价的推动力。

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　　汇金历次增持后的市场反应

　　2008年9月18日盘中最低至1802点，午后快速拉起至1895点收盘。收盘之后，中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。同时，19日起证券交易印花税征收方式调整为单边征税。另外，国资委主任李荣融在18日表示支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。三大利好齐发，引发“9·19”井喷行情，大盘次日大涨9.5%。但是经过五个交易日快速反弹至2333点之后，又持续一个月的下跌行情，创出1664点新低。

　　2009年10月11日，工商银行(601398)、中国银行(601988)、建设银行(601939)分别公告，汇金公司于近日通过上交所交易系统买入方式增持三行A股股份，同时，汇金公司并拟在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持三行股份。次日，大盘在2900点左右出现小幅震荡收跌，然后经过一个月反弹后创出3361点高点，但是此后展开8个月的持续下跌行情，至2319点见底。

　　昨日香港市场16点收盘，因此H股对于此消息得以快速反应，工商银行H股（01398.HK）从跌3.75%至收盘反而涨1%，而恒生指数尾盘从跌2.2%至收盘微涨0.02%。