欧元区的新常态：金融业的不确定性

　　文/陈弘 哈维尔·比萨

　　在欧洲，每年的8月是安逸度假的好季节，政界保持低调，金融市场也维持小额交易。但今年8月，欧洲股市却像一匹脱了缰的野马狂跌不止，尽管欧洲各国的政治领袖们试图采取各种措施稳定局势，却都无济于事。

　　一些欧元区国家主要银行因股市大跌而大幅亏损，债务市场的恶性演进和缺乏流动性，引起了人们对那些濒临崩溃的国家“主权债券”持债机构的进一步怀疑。严重的经济衰退，使得金融机构亏损进一步加剧，金融业的不确定性和波动性已成为欧元区的新“常态”。

　　这种新“常态”背后的潜在因素众多，是经济衰退“双探低”？还是希腊破产蔓延并将其他国家“拖下水”？总而言之，阴霾继续笼罩着欧洲整个金融市场。具有国际影响力的人士其一言一行，对市场的波动有着直接影响，比如，国际货币基金组织常务董事拉加德，在美国“劳动节”前警告说，全球经济可能再次进入危险阶段，对欧洲银行可能造成打击。拉加德的观点是用投入资金来刺激经济增长，而不是过去一贯的紧缩政策。结果引发了欧美股市暴跌。

　　欧洲央行9月初宣布维持利率不变，在笔者撰写此文时，美联储还没有召开9月20日的议息会议，因此，美联储的政策还令人揣摩。但预计至少到2013年，美联储都会将联邦基准利率维持在超低水平。

　　因此，美国未来几个季度通胀会趋于稳定，但失业率下降缓慢，至今还维持在9%以上，预计到2013年初仍将保持在8%以上。尽管奥巴马提出了4470亿美元的就业刺激计划，但他的民意支持率在不断下降，而距新一届总统大选仅剩14个月时间，奥巴马的就业刺激计划待国会审批通过恐怕还有一番周折。

　　9月8日，经合组织(OECD)在巴黎发布经济报告，将美国经济增长预测从3%降低至小于1%，同时，报告声明并没有考虑高度不确定性和暑期市场的剧烈震荡因素。其经济停滞原因是2011年第二季度日本大地震和全球消费者与企业信心下降。报告指出，消费者信心下降的原因可归纳为美国预算问题，欧元区债务危机及政府经济刺激政策无效。为了减缓经济进一步衰退，经合组织建议“有降息余地的国家，应该降低利率”。

　　而对于欧洲央行行长特里谢保持利率1.5%的决定，专家认为是违背了经合组织的建议。欧洲央行降低了在未来几个月欧元区复苏的前景预测，而通胀可能面临上行风险，预测在2%以上。特里谢警告说，货币政策仍然要围绕平衡物价，因而决定维持利率不变。他还在9月的新闻发布会上表示，将采取非常措施向银行提供流动资金，推动公共服务体制和欧洲国家劳动力市场改革。

　　在欧洲，任何经济分析都不可避免提到公共债务与金融业的状况。在欧洲国家银行股下跌的几周时间里，希腊两年期国债收益率飙升，原因是，市场预计希腊违约是迟早的事，希腊经济衰退也许使第二次援助计划变得多余。

　　同时，意大利的两年期国债收益率也一度上升至近期最高点。而西班牙10年期国债价格却在下跌，原因是欧洲央行买入了该国国债，这也是欧洲央行的援救手段之一。而瑞士主权债务的负利率状态，表明市场恐惧已经扎根，这已是欧元区的新“常态”。虽然大家非常关注意大利的财政危机，但总理贝卢斯科尼的举措仍不能落实。欧元区的噩梦还在希腊，其政府推行的紧缩措施不能快速兑现承诺，以此削减赤字和实施第二次援助。

　　德国总理默克尔9月7日在联邦议院演讲时认为，她的“使命”是让欧洲摆脱危机，德国的良好状况归功于其财政政策的整合，德国应引领欧盟的经济增长。但默克尔强调，《里斯本条约》(欧盟非正式首脑会议在葡萄牙首都里斯本通过的欧盟新条约，被视为《欧盟宪法条约》的简化版)需要改革。默克尔认为：“欧元区共同债券要进入债务联盟之路，但我们需要一个稳定性联盟”，“欧元的失败，就是欧洲的失败”，但“欧元必不可败”。