＊ST华源反向除权恢复上市A股保值B股缩水

　　程亮亮

　　在经历数年的等待后，*ST华源（600094.SH）昨日再度恢复交易。由于这是沪市上市公司首次采用缩股和让渡股权的方式重组，开盘价也进行反向除权处理。复出首日，*ST华源A股报收每股7.67元，折合市值与暂停上市前一个交易日的收盘价持平；而B股0.307美元的收盘价则与0.413美元的“保本价”存在距离。

　　“复出”转身地产

　　*ST华源号称A股市场的央企破产第一股，一直以来都被不少投资者所关注。在暂停上市三年之后，昨日该股再度“登场”，只是此时它已经转型房地产。

　　资料显示，因为连续三年亏损，*ST华源自2008年5月19日起被暂停上市，随后进入破产重整程序，而其重组之路可谓一波三折。2009年3月31日，名城企业集团子公司东福实业通过司法拍卖，竞得华源集团持有的*ST华源1.55亿股，经缩股让渡后实际取得1511万股，并于2009年4月2日与*ST华源及其管理人签署了《资产重组框架协议》。2009年4月22日，法院裁定重组方及其关联人有条件受让了5888万股A股和4769万股B股，成为*ST华源的第一大股东。

　　随后在2009年5月8日，*ST华源向上证所提出了恢复上市的申请。然而，当时恰逢房地产调控政策出台，所有房地产企业的借壳上市都被暂停。直到两年后的2011年6月13日，公司才收到中国证监会《关于核准上海华源股份有限公司向福州东福实业发展有限公司等发行股份购买资产的批复》。今年8月份，*ST华源发行股份购买资产事项实施完毕。随着名城地产70%股权的注入，公司经营重心随即发生重大调整。9月2日，公司正式更名为“上海大名城企业股份有限公司”，主营业务转型为综合房地产开发与经营。

　　缩股交易保值难

　　对于广大持有*ST华源的投资者而言，破产重整计划的完成，再度回到A股市场交易可谓盼到了“春天”。只是这个“春天”似乎依旧充满寒意。要想让手中的股份市值保值甚至盈利颇有难度。

　　值得注意的是，*ST华源此次的重整计划是由法院裁定，原流通股投资者持有的股票进行了缩股（比例为25%）和让渡（比例为24%），股份数缩减至原来的57%。因此，A股股票恢复上市后的价格要达到7.67元/股，才能保证原A股流通股股东所持股票的市值不低于以暂停上市前一个交易日的收盘价（4.37元/股）计算的持股市值；B股股票恢复上市后的价格要达到0.413美元/股，才能保证原B股流通股股东所持股票的市值不低于以暂停上市前一个交易日的收盘价（0.235美元/股）计算的持股市值。

　　按此计算，*ST华源的A股持有者似乎在经历了几年的等待之后，手中所持股份数量经历缩水，但是其市值并未缩水。截至昨日收盘，*ST华源A股报收每股7.67元，可谓“三年等待一场空”。但是B股持有者则没有那么幸运，截至昨日收盘，报收每股0.307美元，距离市值不缩水的价格每股0.413美元依旧有一段距离。