华昌达：估值风险需警惕

　　CUBN记者 易斐 北京报道

　　9月19日记者曾就湖北华昌达智能装备制造有限公司自身的部分问题做了专题报道，也得到了不少同仁和投资者的关注，并收到相关专业人士提供的一些资料，现整理如下，以期能够为投资者提供一个较为全面的风险分析。

　　受资本市场青睐可能性较小

　　作为创业板的公司，与华昌达业态和募投方向比较接近的是去年上市的智云股份（300097），智云股份上市时的各项指标相对于现在的华昌达中互有优劣。依据公开的资料显示，智云股份毛利润率是40.61%，华昌达是29.29%，前者高出后者约38.65%；存货周转率分别为1.96和1.81%，前者高出后者约8.29%；流动比率分别是2.59和1.66，前者高出后者约56.02%；速动比率分别是1.86和1.15，前者高出后者61.74%。华昌达主营业务收入增长98.07%，优于智云股份上市时的23.56%；净资产收益率分别为38.43%和26.42%，前者优于后者45.45%；每股收益分别为0.76和0.63，前者优于后者20.63%。从经营数据分析两者实力大体相当。华昌达并没有超过智云股份明显的优势，相反还有两项不足，其一华昌达业务收入上对东风系的依赖问题，此前多家媒体报道中均有所涉及在此就不赘述，反现智云股份客户相对均衡和高端潜在风险也较小。其二当初发行时智云股份发行1500万股，而今华昌达发行的股数是2170万股，比智云股份多出了大约25%。

　　所以智云股份在股市上的一些表现或许可作为机构及自然人投资者判定华昌达投资价值的一个重要依据。这只次新股基本上从上市以来就延续了单边下行的走势。从上市之初最高点的33.9元一度跌至16.99元的最低点，国庆节前闭市前微升至17.21元，股价下行了近50%基本上就是腰斩了。签于此前智云股份的走势，投资者在做出投资决策时，应当慎重选择安全边际。

　　软实力缺失明显

　　一方面是华昌达投资风险值得关注，另一方面作为一家营业收入近2亿元的企业，竟然连商标都没有，不禁让人大跌眼镜。据中国商标网查询显示，华昌达2010年12月21日才提交商标名称为“华昌达”的普通商标申请，截止到记者发稿时，商标状态仍处于“申请中”。也就是说公司从2003年2月成立以来共计约8年的时间是一家没有商标的企业，长期销售无商标的产品。而某种意义上来说，反映了管理者对品牌经营的淡漠，在众多上市公司中，没有商标“裸跑”的恐怕就此一家。更令人费解的是，作为一家专业的提供自动化装备的企业，实用新型专利、计算机软件著作权在实际生产中发挥了重要作用，根据其业务发展需求集中发展了智能型自动化装备系统整体设计及全面集成技术、智能自动化装备系统信息化控制技术、集散控制自行小车输送技术、地面摩擦输送术等核心技术，这些核心技术集中体现为实用新型专利、计算机软件著作权。公司将核心技术广泛应用于总装自动化生产线、焊装自动化生产线、涂装自动化生产线等主要产品。《华昌达滚床生产线系统控制软件V1.0》和《华昌达车身焊接自动生产线控制软件V1.0》取得软件著作权均为2010年8月1日。（公司一共才取得了三项软件著作权）从版本号上看这是个1.0产品，是不是说之前公司的上述相关业务技术才刚刚成熟和定型呢？还是另有隐情。使一般的投资者感觉华昌达更像是一座生产车间，而不是独立的能够充分市场竞争的企业。一位不愿具名的工控行业专家向记者表示，工业自动化控制系统，软件是智能核心，没有成熟软件系统支撑，工控系统就像人有智障一样，没有这方面积累和开发经验的企业说未来可以拓展到其它的相关行业只怕还是雄心大于实力。