融资之殇

　　张辉

　　 　　“倒掉可能会瞬间爆发。”当下，业内人士一说起团购，两个猜测话题必定会逃不过：什么时候会大规模倒闭？一年后留下的会是哪3～5家？

　　回忆起2010年，VC、PE大规模进入团购领域，就只为了那句“苹果花了8年达到10亿美元营业额，谷歌花了5年，Groupon只花了两年。”与其说是赌模式、赌市场，不如说是赌Groupon。然而2011年，Groupon上市时间被一拖再拖，这不得不让资本市场与团购网站倒吸了一口凉气。

　　“未来的路都要走一步看一步，有的网站已经想好一旦上市就要打着‘中国的Groupon’的旗号，可是皮之不存毛将焉附？”国内拉手网和窝窝团曾瞄准这个目标上市，而今却了无声息。“如果对上市目标期望很高，结果却没有上市。对员工士气打击会更大。”一位离职的国内一线团购网站工作人员表示。

　　CCI互联网数据中心总经理胡延平对团购网站有几点判断：团购门槛太低，低到几乎没有门槛，这种模式能带来多少利润短期不太可能算出来；国内团购吸引的顾客大多是为了便宜，回头客少，这和商家初衷不符，能否长期坚持是个问题；全世界都在Copy Groupon，重要的是要在模仿基础上创新、做出优势。

　　投资人对团购模式最不能确定的地方是可持续性。最典型的案例是Groupon的创始人在Groupon融资之初自己即主动退出。更让投资人难预料的是，团购的门槛之低与中国商人的快速模仿能力，迅速使整个行业开始堕落下沉。“我有时候也在想，这样大规模的资本进入很像当年资本进入分众那个时期的户外广告市场，资本迅速提高其身价，市值率迅速被提高。可是当年没有如此疯狂的复制能力。现在不同了！”一位资深的投资界人士近来很感慨，这事给我的反思是，未来是不是这种门槛低、复制能力强的行业就不能被投资。

　　“投资有成有败，我们可以允许失败，但必须要有一家成功。”提起上市，该人士认为，如果团购网站一家都没有上市成功，就应该是VC、PE最沉痛的教训。据路透社报道，拉手网已任命中金与野村担任其承销商，安排赴美上市交易，希望募集资金1亿～2亿美元。路透社报道称，因担忧拉手网最近几次收购中存在会计问题，高盛与摩根士丹利9月突然退出拉手网的IPO承销；据悉窝窝团也因类似原因未能找到IPO承销商。

　　《华尔街日报》分析，因欧美一流投行不愿接手，拉手网无奈之下只好转投中金与野村。但无论是中金还是村野，与美国投资者的关系都不太过硬，也就是说，如果拉手网勉强推进IPO的话，在吸引投资者方面估计会困难重重。除此，由于近来中资企业屡曝会计丑闻，投资者已有戒心。

　　“有的时候你会想，未来还真的需要团购网站吗？当淘宝、京东纷纷推出自己的团购业务时，我们尴尬无比。”这就像“疯狂的小鸟”游戏，当一只肥墩墩的小鸟打出去，却遇到了一个巨大的柱子挡在面前。它会被移动手持终端在线服务取代吗？会被Google等基于地区锁定，增值服务的折扣服务所取代吗？会被Twitter社交网站取代吗？……未来有着太多的可能性。

　　天使投资人蔡文胜预测，团购即使做到最好，能够精通线下推广、平衡用户商家利益、帮助商家增加回头客、重视商家质量诚信……最终也将被腾讯等巨头边缘化。除非它们能再造商业模式，形成壁垒。易凯资本CEO王冉表示，“如果团购网站不能真正做成一个很大的企业，做成一个很大的平台，将遇到重大挑战。”

　　当下，用户、商家、资本，甚至投放的媒体都在经历团购恐慌。那个致命的打击究竟何时会来？无论如何，一时的喧嚣和疯狂落幕之后，企业主要反思，要做长远的企业还需回归理性。那些以烧钱为代价抢占市场份额的发展方式早就应该被深深掩埋了。