央行单日吸水1000亿 公开市场结束12周净投放

　　刘兰香

　　在连续12周净投放后，10月18日，央行本周在公开市场提前实现净回笼。

　　央行18日公告显示，招标发行100亿元人民币一年期央票，发行价为96.54元，发行利率连续第八周持平于3.5840%；同时进行300亿元28天期正回购，中标利率持平于2.8%，以及600亿元七天期正回购，中标利率亦持平于2.7%。

　　央行单日回笼资金达到1000亿元，而本周有60亿元三个月期央票和430亿元一年期央票以及500亿元正回购到期，到期资金合计990亿元，因此本周已经提前实现净回笼。

　　上周公开市场到期资金1480亿元，周二央行通过一年期央票、7天期和28天期正回购回笼资金1000亿，周四又通过三个月和三年期央票以及91天期正回购回笼资金570亿元，因此，上周公开市场本应是净回笼资金90亿元。不过，由于10月第一周恰逢国庆假期，有1390亿元没有对冲，因此上周公开市场仍应视作净投放，规模为1300亿元。由此央行在公开市场实现连续12周净投放，规模达到5840亿元。

　　在公开市场持续净投放以及季末因素消除的背景下，国庆假期后货币市场流动性较为宽松，质押式隔夜回购利率已经降到3%以下。10月18日，尽管公开市场本周已提前实现净回笼，但货币市场利率仅小幅回升，早盘隔夜回购利率上涨2个基点左右，约报2.84%，7天期回购利率上涨12个基点左右，约报3.48%。

　　“回购利率近期快速回落与9月份超储资金显著增加有关，我们预计银行超储率已回升至1.5%左右。由于超储率出现明显回升，同时考虑到11-12月还有大量的财政存款投放，我们认为央行为防止流动性过于泛滥，公开市场回笼力度会逐步加大。”中金公司在10月18日发布的利率策略周报中表示。

　　在较为宽松的流动性推动下，近期央票一二级市场利差有所缩窄，央行亦得以从上周起顺势提高各期限央票的发行量，上周四还重启三年期央票发行。不过，中金公司认为，目前三年期央票发行利率下调的可能性不大，而如果央行不愿意大量增加三年期央票发行量，同时又维持发行利率不变，可能采取类似于数量招标的方式。

　　“在这种情况下，虽然三年期央票会维持一定的一二级利差，但央行会持续加大短期工具的回笼力度，将公开市场操作重新恢复净回笼状态，使7天回购利率维持在3%以上。”中金公司报告称。

　　在公开市场操作回笼功能渐渐恢复之际，市场预计上调存款准备金率的可能性进一步下降，甚至不排除在加大公开市场回笼力度的同时，适度下调存款准备金率以调节流动性。