内需意外强劲“软着陆”可期 外资银行专家热议中国三季度和9月份经济数据

　　记者 袁蓉君

　　根据中国国家统计局18日上午公布的第三季度和9月份的常规经济数据，三季度中国GDP同比增长9.1%，略低于市场预期，但在全球经济动荡的大背景下，整体经济表现仍相当强劲。值得注意的是，9月份工业增加值、城镇固定资产投资（FAI）、社会消费品零售总额同比增速均高于市场预期，显示内需仍然较为强劲。当天与本报记者连线的几位外资银行专家均认为，中国经济将实现“软着陆”，部分海外投资者持有的中国经济崩盘的观点并不可信。

　　内需强劲出人意料9月份数据显示，内需的表现意外强劲：工业生产和零售加快增长，FAI增速仅小幅放缓。工业生产增速从8月的同比13.5%加快至13.8%，经季调后环比增长1.2%。名义零售增速从8月份的同比17.0%加快至17.7%，经季调后环比增长1.4%，超过8月1.3%的增速。累计FAI增速从8月的同比25.0%小幅放缓至24.9%。其中，房地产投资累计同比增32.0%，而住宅投资增速更是高达35.2%。新开工面积同比增长23.7%，而销售面积仅增长12.9%，暗示房地产行业的库存正在增加。

　　几位专家表示，9月份高于预期的上述指标意味着内需仍然较为强劲。澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚说，从过去若干个季度的表现来看，中国经济主要由内需推动，这些都让大多数市场参与者对经济表现保持乐观。鉴于三季度GDP同比数据弱于市场预期，而9月份弱于预期的仅有贸易数据，美国银行—美林证券经济学家陆挺相信国家统计局随后会对GDP数据进行向上调整。而刘利刚从数据的不吻合中得出的结论是，外贸大约拖低了GDP大约0.1至0.2个百分点。不过，因国家统计局当天尚未公布GDP中投资、消费以及净出口的具体贡献率，他表示这样的判断仍值得进一步研究。

　　经济“软着陆”可期展望未来，陆挺预计，主要由于出口增速下滑，第四季度GDP同比增速将降至9.0%左右。而且，因三季度GDP增速低于市场预期，他认为9.0%这一预测值存在下行风险，称国内的问题如下滑的房地产销售额、温州民间借贷困境以及地方政府债务等，将继续掣肘政策和增长。尽管如此，陆挺相信，这些问题不会导致中国出现系统性风险和“硬着陆”。

　　刘利刚也持有类似看法。其理由有二。首先，由于发达经济体需求减弱，中国的出口可能在未来有所下滑，但由于净出口对GDP的贡献率已经跌至负值，其对整体经济表现的拖累态势相信不会过度恶化。同时，中国政府已注意到外贸下滑的态势，并要求通过信贷政策支持外贸行业，相信这些政策将减轻外需下滑的影响。另外，近期全球市场动荡开始出现缓和迹象，这也将减轻外需急剧下滑的风险。

　　其次，投资和消费将保持目前的强劲态势。从历史经验来看，第四季度投资和消费的表现往往较强劲，这与中国的政策、货币以及财政周期有着比较明显的关系，今年这种情况仍将持续。他预计中国经济今年将保持大约9.4%至9.5％的增长，并对第四季度的经济增长保持乐观，称目前的一些政策举措有利于推动经济进一步增长。

　　短期内货币政策不会放松谈到未来的宏观政策姿态，鉴于内需强劲且CPI增幅仍高位运行（9月份同比增6.1%），几位专家提醒市场不要对立即放松货币政策抱太大希望。

　　野村证券中国经济学家张智威告诉记者，新公布的数据强化了野村的观点，即央行会在今年余下时间按兵不动，并密切关注本轮全球经济放缓和金融市场风波对国内经济的影响。不过，陆挺预计，四季度通胀增幅的放缓会令中国政府放松流动性状况，因9月份13%的广义货币（M2）增速低于16%的年度目标。

　　刘利刚认为，短期内政府可能的举动是对中小企业提供力度更大的信贷政策支持，如降低中小银行的存款准备金率、加大对中小企业融资的坏账容忍度等。当然，刘立刚强调说，这些举措仍无法解决中国面临的实际负利率问题，实际负利率已导致大量存款离开银行系统以及存款的短期性和波动性，并最终影响到中国货币统计的可信度，而这些又开始威胁到中国的金融安全和金融稳定。因此，他认为在未来的一段时间内，央行仍应推动利率市场化进程，以降低银行体系面临的“期限过度错配”风险。他因此也不排除央行将在第四季度加息一次的观点，且认为加息更可能在存款端进行，以保障储户的基本利益。