EFSF杠杆化扑朔迷离

　　冯迪凡

　　欧盟峰会周日召开，希腊债务减记幅度或将在30%~50%之间

　　本周日的欧盟峰会召开在即，欧洲政坛却依旧一盘散沙，有关欧洲金融稳定基金（EFSF）是否能够继续扩容的消息满天飞。

　　英德媒体相继报道，在欧盟峰会前，法德两国有可能就将EFSF以杠杆形式扩容至1万~2万亿欧元，即将EFSF转入债券保险模式达成协议。

　　与此同时，德国政府继续给周末的欧盟峰会“泼冷水”，德国总理默克尔昨日表示，此次欧盟峰会不可能彻底解决债务危机。

　　EFSF杠杆化操作传言四起

　　对于上述杠杆化操作，目前欧盟内部就具体数字仍有分歧。

　　据德国《金融时报》报道，欧元区领导人已经对EFSF扩容达成协议，将使EFSF产生“杠杆效应”，通过杠杆化操作将EFSF规模扩大至最高1万亿欧元，该基金现有规模为4400亿欧元。

　　而英国《卫报》则认为，该杠杆操作可达5倍，即扩容至2万亿欧元，不过，这一数字后来遭到欧盟官员的否认。

　　与此同时，据德国一名匿名的议员表示，德国财政部长朔伊布勒曾提出通过杠杆化将EFSF规模最高扩大至1万亿欧元的想法。

　　昨日，德国经济部发言人考特斯（Martin Kotthaus）出面否认了EFSF继续扩容的消息，但承认在周二朔伊布勒的确在一场会议中提到了一个假设的杠杆化数字。

　　一位长期报道欧元区经济的德国资深记者对《第一财经日报》表示，目前的想法是，对于危机国债券，杠杆化后的EFSF将为其提供20%至30%的保险。

　　近几周以来，对于EFSF进行杠杆化操作显得越来越不可避免了。即便欧元区各议会已经投票决定扩容EFSF至4400亿欧元，目前市场上的共识是这笔资金远远不够。

　　杠杆化操作此前在德国并未受到热烈欢迎。在德国议会投票之前，许多德国议员都表示，无法接受更多的EFSF“杠杆效应”。

　　实际上，在对EFSF实施杠杆操作的问题上，朔伊布勒一直保持低调，不过他从来没有直接否认这一可能性。对于许多德国政客来说，重要的是，如对EFSF使用杠杆，德国并不需要在已承担的2110万欧元担保份额外继续增资。

　　“有一点可以肯定的是，绝不会对EFSF继续增资。”上述德国记者对本报表示，“不过，这些政客在发表公开言论时表示不能接受，但私下他们也知道，此前的措施是远远不够的。”

　　奥地利财长昨日也表示，支持这种由德国安联保险公司提出的EFSF保险化模型，即将EFSF转化为债券保险机构。

　　在刊登于英国《金融时报》的文章中，安联保险集团财务董事阿赫莱特纳写道，“一种更简单、却更有效的方案是，允许EFSF及其永久接替者欧洲稳定机制（European Stability Mechanism）为新的主权债务发行提供担保……任何这类机制的最终目的，都应该是让欧元区外围国家政府自行解决当前的流动性危机。”

　　银行资本重组期待共识

　　欧盟内部正在就希腊第二轮救助计划进行讨论，目前明确的是，在任何新的计划中，都需要对希腊债务进行进一步减记，减记幅度将大大超过21%。

　　德国政府希望将减记幅度扩大到50%，但欧央行和法国都对此表示反对。据悉，最后在本周末欧盟峰会上出现的数字可能将在30%~50%之间。

　　考虑到这种减记将重创包括法国多家银行在内的一系列欧洲银行，目前欧元区国家政府担忧，需要花费大量纳税人的资产来进行银行资产重组。

　　此前有消息称，为了捍卫“AAA”评级，法国希望能够通过EFSF进行银行资本重组，而德国认为EFSF只能作为最终手段使用。在这一问题上，德法之间产生了分歧，这也构成了欧盟峰会推迟到本周末举行的原因。

　　目前，德法之间或于本周末对银行资产重组达成一致，即银行需要达到9%的资本金比例。这一数字也同欧洲银行业管理局（EBA）的要求相一致。根据匿名信源表示，德法银行在达到9%的资本金比例方面没有困难，无需国家帮助，更不需要EFSF的注资。