山东国瓷材料风险因素解析

　　中国网10月20日讯 证监会创业板发审委定于10月21日审核山东国瓷功能材料股份有限公司的首发申请，在其招股说明书中披露了公司的几点“风险因素”，特别提醒投资者注意。

　　（一）主要客户较为集中的风险

　　报告期内公司的客户较为集中，前五大客户销售额占公司销售总额的比例分别为87.95%、88.90%、80.54%及83.68%；2008 年至2010 年，风华高科为本公司的第一大客户，2011 年上半年，该公司为本公司的第二大客户，报告期内本公司对其销售额占销售总额比例分别为34.73%、41.73%、30.67%及22.65%。若未来本公司销售给风华高科的产品价格有所下降，则可能会对本公司经营业绩产生不利影响。

　　MLCC 属于高技术、高投入行业，全球产业分布较为集中。MLCC 生产的集中必然带来对于MLCC 电子陶瓷材料需求的相对集中，本公司的集中销售主要是由于市场需求方面的客观因素所致。

　　大型MLCC 企业对技术和产品一致性的要求很高，其对MLCC 电子陶瓷材料供应商的认证较为严格，通常需要两年或以上的审查时间。而一旦电子陶瓷材料供应商通过审查，MLCC 企业不会轻易更换供应商，以免带来较大的质量波动风险，而是倾向于与MLCC 电子陶瓷材料供应商建立较为紧密的合作关系。因此公司未来由于主要客户流失造成的经营风险较小。

　　由于公司的客户相对集中，若出现一个或多个客户突然与公司解约，或发生不可预见情况导致其对本公司产品的需求量大幅降低，则可能给公司销售带来不利影响。

　　（二）人民币持续升值带来利润率下降的风险

　　报告期内，本公司的出口销售占销售总额的比例分别为42.99%、35.63%、50.29%及63.10%，出口销售以美元结算。报告期内公司的汇兑损益分别为14.43万元、4.53 万元、32.69 万元及36.79 万元，占当期公司净利润的比例分别为1.21%、0.31%、1.05%及2.02%，汇兑损益对公司净利润的影响较小。

　　由于本公司的出口销售以美元结算，人民币兑美元汇率走高会对本公司的利润率水平造成一定的挤压。而另一方面，本公司的主要竞争对手为日本的生产厂家，2010 年日元兑人民币汇率也在不断升值，因此，对本公司而言目前的市场竞争环境还较为宽松。

　　但随着中国经济的持续发展以及汇率市场化进程的不断进行，未来人民币兑美元继续升值的可能性较大。若人民币兑美元的汇率仍持续上升，则公司因价格优势带来的市场竞争力将有所削弱，产品销售量及利润率均可能受到一定的负面影响。

　　（三）股权结构较为分散的风险

　　公司目前股权结构较为分散，公司无控股股东，第一大股东盈泰石油持有25.84%的公司股权。公司无实际控制人。在股权分散的前提下，若公司的内部控制不完善、治理结构不健全，则可能无法对公司进行有效的管理和控制。另一方面，若公司未来股权结构不稳定或发生重大变化，例如股东间通过股权转让或其它协议安排使控制权趋于集中、或更加趋于分散，也可能对公司的日常经营管理造成不利影响。

　　（四）主要原材料价格波动的风险

　　本公司的主要原材料包括八水氢氧化钡、四氯化钛等，主要原材料的价格波动会对本公司的毛利率及盈利水平带来较大影响。假设其他条件不变，报告期内上述材料价格独立变动对总体毛利率影响如下：1、假设报告期内八水氢氧化钡价格上涨10%，则带动公司综合毛利率分别下降0.81%、0.70%、0.93%、1.05%；2、假设报告期内四氯化钛价格上涨10%，则带动公司综合毛利率分别下降0.37%、0.25%、0.44%、0.59%。

　　2011 年上半年，公司上述原材料价格有所上涨，八水氢氧化钡采购均价从2010 年的6.51 元/千克上涨到6.53 元/千克，涨幅0.31%；四氯化钛采购均价从5.72 元/千克上涨到7.98 元/千克，涨幅39.62%。上述原材料价格的上涨对公司综合毛利率造成了不利影响。

　　同时，公司原材料中涉及氧化钇、氧化铒、氧化钕、氧化钬等稀土类氧化物，2010 年开始我国对稀土类矿产的开采已采取总量控制， 2011 年开始，国内稀土类原材料的价格不断攀升，给本公司的成本带来较大压力。

　　未来若公司主要原材料价格上涨而公司产品价格无法同比上涨的情况下，则可能导致公司的利润水平受到挤压，盈利情况不佳。

　　（五）出口退税政策变化的风险

　　本公司属于电子产品所用的新材料行业，国家对本公司出口销售的增值税采用“免、抵、退”政策，2008 年1 月至2009 年3 月，公司产品的出口退税率为5%，2009 年4 月开始，产品出口退税率调整为13%。报告期内公司营业成本中免抵退税不得免征和抵扣税额占营业成本的比重较小。

　　本公司不断加强内部生产管理，提高产品质量及成品率；并通过对各个生产经营环节的严格监管，合理控制生产成本；此外，随着生产规模的持续扩大，公司针对上游原材料供应商及下游客户的议价能力均有所增强，这些因素均有利于降低出口退税政策对公司经营业绩的影响。

　　但未来若国家出口退税政策发生较大变化，则可能对公司的生产经营造成不利影响。

　　（六）发生环境污染事故的风险

　　本公司生产的产品属于电子信息材料行业，但部分生产工艺属于精细化工，因此需符合国家对化工行业的整体监管要求。

　　公司一直重视对环境的保护，严格遵循国家及地方的环保法律法规，并投入了大量人力物力对生产过程中的废水、粉尘、废气、固体废物及噪音污染进行控制和处理。本公司自成立以来，未发生违反环境保护法律法规的行为，也未有环保行政处罚纪录。2010 年6 月，公司获得ISO14001:2004 环境管理体系认证证书。

　　2011 年7 月27 日，东营市环境保护局经济开发区分局及东营市环境保护局分别出具证明，证明本公司依照国家和地方有关环境保护的法律法规进行生产和经营，在环境保护、排放污染物方面符合国家及地方标准，截止2011 年6 月30日，未发生因违反有关环境保护法律、法规而遭受处罚的情况。2011 年3 月25日和2011 年9 月30 日，山东省环保厅分别出具《山东省环境保护厅关于山东国瓷功能材料股份有限公司上市环保核查的意见》和《山东省环境保护厅关于山东国瓷功能材料股份有限公司上市环保核查的补充意见》，原则同意本公司通过上市环保核查。

　　尽管公司严格执行相关环保法规及政策，但仍不能完全排除在环保方面出现意外情况的可能。未来若出现环保方面的事故，将会对公司造成一定损失。