谨慎情绪当道 小盘股再成重灾区

　　

　　□本报记者 李波

　　昨日市场大幅下跌，中小市值股票成为重灾区，创业板创下历史新低，中小板综指的跌幅也接近 3%。小盘股的加速下探缘于经济下行对业绩的冲击，以及相对权重股依然相对高企的估值。分析人士指出，9月份市场风格就已持续偏向大盘股，中小盘股票大面 积破位下行；目前中小盘股的估值风险虽然得到了一定程度的释放，但宏观经济环境并不支持小盘股整体展开大级别行情，未来小盘股或将出现分化走势。

　　中小板创业板成重灾区

　　昨日沪深两市低开低走，双双创下调整以来新低。相较上证综指，深证成指跌幅更大，反映中小市值股票表现弱于大盘蓝筹。具体到创业板和中小板，两指数双双重 挫，创业板指数大跌3.17%，盘中和收盘均创下历史新低；中小板综指下跌2.87%，盘中最低探至5528.26点，创去年7月下旬以来新低。

　　市场昨日的大幅调整，在很大程度上缘于经济持续下行以及政策难以转向引发的担忧情绪。面对经济下行、通胀高企和持续紧缩，中小企业在资金链、原材料成本、 下游需求等方面承受的杀伤力更大。与此同时，中小盘股票估值水平依然较高，截至10月19日，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价水平在180%的历史 高位。业绩下行预期和高估值导致中小盘股”戴维斯双杀“的隐忧始终挥之不去，一旦市场情绪趋于悲观，中小盘股自然成为资金杀跌的首要对象。

　　与此同时，在10月12日至10月17日的超跌反弹中，创业板指数和中小板综指分别上涨5.87%和5.17%，显著跑赢上证综指3.91%的累计涨幅。 此次反弹的导火索缘于汇金增持四大行、财金政策支持小微企业等积极政策信号的闪现，在当前低迷的宏观环境下，仅凭这些信号难以支撑市场真正反转向上，更多 是情绪改善引发的阶段性超跌反弹。在此预期下，资金不乏”见好就收“的谨慎心态，如此一来，累计涨幅较大的小盘股就自然遭到抛售。

　　持续调整后小盘股或分化

　　实际上，不止昨日小盘股成为重灾区，向前追溯，9月份A股市场的风格就已经明显偏向大盘股。统计显示，9月份上证综指累计下跌8.11%，而创业板指数和中小板综指的累计跌幅则分别达到14.15%和12.39%，个股更是出现大面积破位下行。

　　经过前期的大幅调整以及昨日的重挫，小盘股的估值风险已经得到了一定程度的释放。应该说，未来小盘股依然有希望酝酿阶段性的反弹行情，毕竟目前产业政策的 受益者仍集中在成长股，并且市场中不乏遭遇错杀的绩优股。不过另一方面，由于国内宏观经济下行趋势并未出现改变，欧债危机以及全球经济依然存在较大不确定 性，因此未来中国经济或将继续向下寻底。在此背景下，中小企业的经营依然面临较大挑战，特别是出口型企业将受到打击。

　　整体来看，当前不论是宏观经济还是政策环境，都不支持小盘股整体展开大级别行情。不过，随着三季度业绩的陆续公布，经济增速放缓对于中小企业的负面影响将逐渐明朗化，未来小 盘股可能将出现分化。从三季报角度来看，业绩增速下滑或者业绩低于预期的个股仍将面临较大的下行风险；与之对应的是，增长依然明确或者业绩下行幅度明显好 于预期的个股在经历错杀后有望重新迎来反弹。