地方债：从中央代理走向自行发债

　　财政部官网10月20日发布通知称，经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。

　　自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制。2011年试点省（市）政府债券由财政部代办还本付息。试点省（市）发行政府债券实行年度发行额管理，2011年度发债规模限额当年有效，不得结转下年。——《2011年地方政府自行发债试点办法》

　　债券期限分为3年5年 实行年度发行额管理

　　根据这份通知，试点省（市）发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2011年政府债券期限分为3年和5年，期限结构为3年债券发行额和5年债券发行额分别占国务院批准的发债规模的50%。试点省（市）应当按照公开、公平、公正原则，组建本省（市）政府债券承销团。试点省（市）政府债券承销商应当是2009—2011年记账式国债承销团成员，原则上不得超过20家。

　　通知提出，试点省(市)发行政府债券应以新发国债发行利率及市场利率为定价基准，采用单一利率发债定价机制确定债券发行利率。发债定价机制包括承销和招标，具体发债定价机制由试点省(市)确定。此外，试点省(市)应通过中国债券信息网和本省(市)财政厅(局、委)网站等媒体，及时披露本省(市)经济运行和财政收支状况等指标。试点省(市)在发债定价结束后应及时公布债券发行结果。

　　从中央代理变为自行发债 缓解平台贷款风险

　　新华网10月20日报道称，北京大学财经法研究中心主任刘剑文指出，近几年，地方政府组建的融资平台虽对缓解融资难有一定作用，但在规范性与防范风险方面并非长久之计。

　　2009年，国务院同意地方发债，由中央代理发行，列入省级预算管理。在这一机制下，债券到期后由财政部代办还本付息，然后地方政府再向财政偿还相关款项。但该机制不仅无法满足地方政府的融资需求，而且也不能限制地方债务通过地方融资平台的迅速扩张。

　　“为有效化解地方财政风险，寻找新的地方举债路径，近几年，我国对地方发债模式进行了探索，对相关政策进行了一定调整，这次将发债模式从中央代理变为自行发债很有意义，更有利于调动地方政府的积极性。”刘剑文说。

　　另据《中国证券报》10月21日报道，兴业银行首席经济学家鲁政委指出，我国当前的地方债务问题，不是偿债能力不足而主要是集中到期造成的流动性不足问题。为了解决债务集中到期的问题，允许地方政府自行发债增加其流动性，将大大缓解地方融资平台风险。

　　未来能否在全国推广尚难以确定

　　据《北京商报》10月12日报道，尽管允许地方政府发债已经正式开始试点，但也有分析人士指出，未来能否在全国推广该种操作模式尚难以确定。

　　“毕竟地方政府偿债能力不一致，此次试点的四个地区在资产背景方面相对比较富裕，可能会具备发债条件，但在现阶段，地方政府财力水平不一致，如果完全放开，让地方政府完全自主发债，则必然会带来隐患。”中国国际经济交流中心研究部副部长王军表示。

　　前述《中国证券报》报道称，兴业银行首席经济学家鲁政委也指出，在地方政府举债约束机制未能健全的情况下再开新口子，则可能为未来埋下更大隐患；如何约束地方政府按要求履行偿债义务，控制地方债违约风险，也是自行发债面临的最大问题。

　　地方债现状：2010年末余额10万亿

　　《南方都市报》早前曾援引中金公司发布研报统计称，目前地方政府直接和间接的主要负债有三类，地方融资平台贷款、地方政府债券、城投债券。其中地方融资平台是最大的部分，2010年末余额约9.1万亿；地方债0.4万亿；城投债券约0.5万亿，三项合计达到10万亿。

　　2011年到2013年期间，大量地方债将进入还款期，地方每年须还款1万亿。债务风险面临集中爆发。

　　雪上加霜的是，中国已经进入加息通道。地方融资平台投资的多为基建类等投资周期较长的项目，贷款期限多为3-5年或者5年以上。调整后，按照3-5年期贷款利率6.65%，以9.5万亿规模计算，贷款方将多支付的利息约237.5亿元。上一页1下一页