市场底在绝望中已现

　　张红文

　　市场每一次历史大底的出现，都是估值底、政策底与市场底三底合力的结果。当前的A股市场，估值底与政策底已现，市场底依然扑朔迷离。

　　从估值底来讲，当前的市场经过两年多的震荡下跌，其平均市盈率已经达到998点与1664点两个历史大底附近的水平，具有了较好的投资价值，其中以金融股为代表的部分权重蓝筹板块估值已创历史新低。从政策底来讲，今年以来，经过货币政策的持续紧缩， CPI近两月已出现持续下降，10月份的CPI由于去年基数影响，继续下降几无悬念，通货膨胀的拐点初现，货币政策进一步收紧的预期开始减小。随着具有特殊身份的汇金对四大行的增持，股市的政策底隐现。当前的A股市场属于万事俱备，只欠“市场底”。

　　10月20日与21日，上证指数连续两日击穿10月12日形成的低点2318点，最低见2313点，21日收盘2317点，低于2010年7月2日市场形成的重要底部2319点。大盘处于生死存亡的危机边缘。

　　对于股票市场的分析，向来有两大派别：基本面派与技术面派。上百年来，两个派别始终并存，难分伯仲。从经典的道氏理论来讲，当前的市场点位，正处于长期上升趋势转变的重要关口，也即正处于由998点与1664点两个历史大底形成的上升趋势线的位置。如果市场有效跌破这条趋势线，则意味着新的熊市的到来。但从当前经济的基本面来看，不支持大盘走出新的熊市，大盘继续下跌到另一个主要支撑1664点或以下的可能性无法想象。正如被誉为“中国的巴菲特”的私募投资人但斌在其微博(http://weibo.com)中所言：“市场跌成这样，闲来看看A股走势图，不看不知道，一看吓一跳：上证指数998点与1664点的连线，应该有很强的支撑，但现在岌岌可危，面临考验。与宏观面不符的是，图表上给出的信息，四季度有重大转折可能。这个位置2200~2300点应该有大级别反弹或反转。而一旦跌穿，底深不可测。”

　　当然，已经皈依价值投资的但斌是不会再相信技术分析的了，笔者也只把技术分析作为一种游戏来看，但对于相信技术分析的投资者而言，不妨借此验证一下技术分析的有效性，或许对今后的操作有所启发。但以趋势投资为主的香港股神曹仁超还是很看重技术面的。他从趋势上判断目前的市场处于牛市二期，市场的极限下跌点位在2300点左右，这个点位被有效跌破的可能性极小。

　　那么，当前的市场点位是否会被有效跌破，从而把A股拉向深不见底的漫漫熊市？或者2300点左右将成为新的历史大底，新一轮上升趋势就此展开？答案就在不远方，让我们拭目以待！

　　（作者供职于迈科期货）