美经济展望：克服障碍_迈向复苏

　　美国经济增长在今年显著放缓，但仍展露一线曙光。在金融危机及市场信心急跌的环境下，经济数据意外地开始回升。

　　市场、消费者及公司预期经济可能陷入衰退，但大部分经济数据反映的情况并非如此。供应管理协会数据持续扩张，领先指标反映经济仍在增长，新增职位数目优于预期，汽车销售增加，而经济意外指数上升。展望未来，美国经济能否稳步发展，将有赖于美联储采取非常宽松的货币政策和提供财务支持、政党促进彼此之间的协调，以及银行业改善资本水平等因素。

　　部分以调查为基础的数据（例如费城联邦指数）反映美国经济处于衰退水平。实际收入增长停滞不前，反映消费市场的前景充满挑战，而最新的消费开支数据表现参差。此外，随着欧债危机波及美国，金融业环境趋紧。

　　尽管有上述利空因素，但当前可能是买入美股的良机：即使经济数据开始改善，但市场、消费者及公司已作最坏打算。经济活动仍在扩张，加上美联储承诺在必要时将推出刺激措施，这些因素对降低未来股市波动和改善经济信心十分关键。

　　对比2008年经济衰退前，美国公司目前的架构较为精简，业务亦较稳健。企业的财务状况较佳、借贷成本较低、盈利持续为市场带来惊喜，并仍然提供未来盈利预期。

　　富达美股投资专家Adrian Brass认为，近日股市显著波动，创造了不少有吸引力的入市机会。当前，投资者可将重点置于发掘有估值吸引力、但遭市场过度抛售的股票。在宏观忧虑的冲击下，部分优质防御性增长股的基本因素被忽略，并遭投资者不分优劣地抛售。市场上亦有部分优秀的周期性股票（具有长期增长主题），其所属行业自2008年经济衰退以来从未真正复苏，例如房地产及就业相关股票；若用2008年经济衰退的框架来衡量，这类股票的风险回报特性亦显得非常吸引。

　　富达美股投资专家Aris Vatis则认为，在目前的环境下，美国实际上受惠于其防御性特质。新屋动工、汽车销售及资本开支远低于正常水平，因此在本年稍后或会成为经济的主要动力。在近日投资者转投防御性股票后，工业和科技股等类别日益显出吸引力。

　　（本文由富达基金提供）