基金业：三季度亏损加剧四季度谨慎乐观

　　高国华

　　　记者高国华股市的连绵下跌，让悲观情绪在投资者当中不断蔓延。作为市场上最大的机构投资者，包括华夏、嘉实、南方等20家基金公司旗下198只基金(A/B/C级分开统计)率先公布的三季报显示，三季度基金整体资产规模、份额总量以及盈利水平都出现不同程度下降，三季度基金亏损加剧，资产缩水人气流失。

　　基金“日子”不好过

　　天相数据统计显示，截至目前，已经公布三季报的20家基金公司集体沦陷，整体亏损高达985.94亿元；而二季度61家基金公司总共亏损额度为894.32亿元，一季度亏损359.91亿元，基金亏损额度加大趋势显而易见。

　　此番由20家基金公司旗下198只基金(A/B/C级分开统计)披露的2011年三季报无疑为当下基金行业的“局部”业态做了一个基本注脚：三季度的日子“不好过”。

　　分析人士称，尽管不排除后续有基金公司公布盈利三季报的可能，但在整体难有起色的大市场环境下，基金生存的确已面临严峻挑战。“一方面是新基金大量发行渠道费用高企，另一方面是基金管理规模持续下降，这使得基金公司在弱市中亏损加剧，更加囊中羞涩。”相关数据统计显示，在前三季度，包括股票型、混合型、债券型和QDII基金在内的四大类基金都出现了大幅亏损，而在过去10年的基金业历史上，上述四大类开放式基金同时出现亏损还是头一遭。

　　从公司角度看，大公司依旧是当下艰难环境下的亏损大户。统计显示，20家基金公司中，华夏、嘉实和南方3家三季度亏损过百亿元，分别为262.00亿元、145.76亿元和134.04亿元；此外，还有4家公司亏损超过50亿元，中小基金公司由于规模本身较小，从绝对值上看，亏损额度较轻，金元比联三季度亏损0.68亿元，损失“最小”。而从类型上看，股票型基金依旧是拖累基金整体利润水平的主要产品。数据显示，纳入统计范围的股基三季度总共亏损608.01亿元，混合型基金亏损247.60亿元，排名第二，海外市场风险加剧使得QDII基金生存愈加困难，其三季度亏损111.90亿元，债券型和保本型基金也分别亏损19.31亿元和4.28亿元。在各类型基金中，只有货币型基金依旧是“政策的受益者”，紧缩政策导致资金利率提高，货基三季度实现利润5.17亿元，成为大部分亏损的基金产品中仅有的一丝安慰。

　　与基金公司整体利润一同流失的还有持有人的热情。20家基金公司遭遇总额为176.36亿份的净赎回，净赎回比例为2.07%；亏损高达985.94亿元，高于二季度61家公司整体亏损水平。其中净赎回比例最大的是华商基金，三季度遭遇净赎回25.84亿份，净赎回比例7.96%；净赎回总量最大的是华夏基金，三季度净赎回61.39亿份，净赎回比例3.54%。

　　基金减仓战略收缩

　　面对不确定的市场环境，不少基金在“兵力投放”上逐渐“战略收缩”，从首批公布的基金三季报信息来看，“减仓”成为三季度不少基金在操作“战略”上的普遍考量。而从行业数据来看，基金近期的防御思维也较明显，三季度主要增持了食品饮料等行业，而偏进攻性的金属和非金属、机械设备仪表、金融保险、石油化学等周期性行业则遭到减持。

　　统计显示，截至三季度末，20家公司旗下基金全部平均(可比)股票仓位为76.36%，较二季度79.16%的水平下降2.80%。其中股票型开放式基金(可比)股票仓位为80.49%，混合型基金仓位为71.53%，分别较上一季度下降了3.86%和1.12%。在20家基金公司中，有18家在三季度选择减仓，纽银梅隆西部和海富通基金股票仓位分别下降8.84%和8.01%；嘉实和汇丰晋信则逆势增仓，三季度股票仓位分别上升4.75%和1.45%，成为目前队伍中为数不多的“进攻”选手。

　　业内人士分析说，回顾今年以来基金仓位的整体变化情况，这已不是基金第一次的“战略收缩”。在去年末基金股票平均仓位达到84.59%的水平后，今年前三季度基金基本处于“减仓通道”中：一季度末平均仓位下降2.80%；二季度末基金的整体股票再度下降，相比上季末减少1.45%。该人士表示，虽然在个别时段中基金仓位出现过增减反复，但今年以来的整体趋势依然是减仓。在其看来，市场持续动荡，尤其是三季度海外市场剧烈调整引发A股“共振”，使得本已困难的投资局面更为严峻，基金谨慎操作思路逐渐上位。

　　四季度依然谨慎乐观

　　目前市场胶着于2300点左右，上下两难，对于后市，多数基金持谨慎乐观态度，部分基金经理在谨慎的前提下透露出立足中长期、提前布局市场机遇的“意向”。

　　华夏大盘基金经理王亚伟认为，展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。据统计，华夏大盘精选三季末股票仓位达89.39%。而嘉实策略混合基金经理邵建则相对谨慎，他认为持续巨大的股票发行与供给及新发公司的业绩变脸将持续压制A股市场。未来将以成长性与防御性的投资策略为主，重点关注的领域包括食品饮料、医药、信息服务、先进制造等。

　　分析人士认为，基金的分歧或将加大市场的振荡，而市场要做出方向性的选择，则需要进一步跟踪政策信号。有分析认为，三季度基金仓位的下降对后市的资金面构成支撑。“市场不断下跌，使得投资者只能观察政策调整，并被动地等待宏观经济的见底信号的明确。”交银施罗德基金投资经理邱华认为，市场是否已经触底还需等待更多积极的政策信号的进一步确认，等待量变积累到质变的飞跃。

　　民生加银基金认为，当前中国经济处于结构性战略调整和发展方式转型的关键时期，选择抗周期性强和穿越周期的景气行业是投资成功的重要保障。华安基金认为，四季度市场虽有阶段性反弹契机，但振荡调整仍是主角。一旦市场预期政策放松，市场阶段性上升行情或将随之到来。