短线反弹难改长期弱势

　　虽然很多投资者都意识到近期股市走势会比较弱，但对上周股指的大幅度回落，普遍还是预期不足。这突出表现在上周一，当时大盘还是基本保持了小反弹的格局，提示似乎短期内股指还是能够支撑一下。不过，从上周二开始，股指连续下跌，并且多次破位前期最低点，交易重心大面积下移。不少个股暴跌的惨烈状况，甚至可比2008年国际金融危机最严重的时期。

　　有人把行情的下跌归咎为中国水电上市以后的表现，以至于有“水电上，大盘跌”之说。不过，理性地说，如果市场本身很强的话，那么对于这种大盘新股上市所带来的冲击，还是有其免疫力的。

　　9月份CPI涨幅为6.1%的消息公布后，人们多少感到点欣慰，因为终于看到了今年以来该指数首次连续两个月增速下滑。但是还没有等大家因此而兴奋起来，三季度的GDP数据公布，增幅是9.1%，这不但比前两个季度都要低，而且也低于市场的一致预期。再结合随后公布的9月份信贷数据以及三季度社会融资规模等重要金融数据来看，不难发现经济形势的确比较严峻。

　　不容忽视的是，在投资者对利空极度敏感，犹如惊弓之鸟的时候，其对一些信息的解读也很容易出现偏差，并且很容易从负面的角度理解，进而影响到操作。例如，权威人士表示，商业银行能够扛住房价下跌40%的压力，这当然是条利好。但在时下就被理解为房价可能会下跌40%，这样一来股市自然要跌。

　　上周末人们依稀发现，被广泛认为具有利多性质的几则消息——央行新发行的三年期票据利率下降了1个基点，这是15个月来的第一次。还有已经议论了一段时间的地方政府发债问题，现在终于获得批准。显然，这些信息都提示出某种政策松动的信号。

　　经历大跌后，市场存在超跌反弹的可能。但由于大环境依然严峻，市场基本运行趋势还没有明显改善的可能。申万研究所