林采宜：中国经济软着陆在即

　　【财新网】(特约作者 林采宜)在全球经济的四面哀歌中，中国经济整体软着陆已经是不争的事实。

　　从经济周期的客观规律来看，每一次量的增长到一定阶段，都面临泡沫破灭，而大部分产业的升级换代，经济结构的转变都是在这种去泡沫的“衰退 ”和“危机”之后。由此我个人认为，“衰退”往往是疯长之后的冷静阶段，是理性回归、去泡沫化的“化疗”阶段，对于中国经济来说，“减速”、“拐弯”已在跟前，但前面是隧道，不是黑洞。正常的周期调整之后，前面仍然是一片明媚的艳阳。

　　从行业增长数据来看，上中下游全面回落。汽车产量和房地产销售面积的增速都在2010年四季度见顶，之后影响到中游企业，钢材、铝材、水泥产量增速分别在今年2月、3月见顶，之后逐月下滑。从趋势来看，目前房地产、汽车行业等支柱行业衰势难改，尤其是房地产企业，第四季度销售普遍进入负增长状态。与房地产和汽车相关的中上游企业钢铁、水泥及其他建材行业在第四季度及明年年初将持续面临需求不足的局面。

　　受欧美经济衰退的影响，进出口增速从今年年初以来基本走在下行通道中，第四季度将维持这种趋势。

　　从信贷结构来看，企业的新增中长期贷款从今年5月以来一直维持1000亿元左右的地量，到9月份降至733亿元，是2008年以来的最低值，可见目前企业的新增贷款绝大部分是用于满足短期流动资金的需求，企业投资活动十分低迷。与此同时，企业活期存款也处于较低的水平，企业的流动性和活力也处于萎靡状态，进一步确认了工业景气程度的全面回落。

　　从政策的作为空间来看，2008年的4万亿投资刺激措施导致近两年财政赤字率明显上升，从政府财政赤字占GDP的比重从2008年0.4%直线上升到2010年的1.6%，加上今年的减税和制造业的增幅大幅回落，税收增长收到影响，积极财政政策的空间已经大大小于2008年。

　　(文中所有数据来自国泰君安证券研究宏观团队相关研究报告)