巴克莱资本：中国影子银行不会引发次贷危机

　　【财新网】(记者 陈璐) 随着房价下跌、经济增长放缓，委托贷款(又称“影子银行”)的潜在去杠杆化的相关风险，引起了市场的广泛关注。10月25日，巴克莱资本发布研究报告称，除非经济和资产市场骤然崩盘，中国“影子银行”不会引起系统性金融风险。

　　报告指出，在中国受到抑制的金融系统和紧缩的货币政策环境下，“影子银行”已经迅速发展起来。目前，“影子银行”的形式包括，向公众出售财富管理产品的信托公司创造的委托贷款；以及由金融机构充当中介的委托贷款。

　　虽然“影子贷款”提高了资本配置的效率，但人们越来越重视其风险。与次级债一样，信托融资的监管仍不够充分，为了吸引投资可能发生过于冒险的定价行为。

　　毕马威(KPMG)最近的一项调查显示，从资金流向看，基础建设的委托贷款最多(占全部的32%)，其次是工商项目(18%)和房地产(16%)。

　　但报告强调，与次级债不同的是，“影子银行”的投资者不是金融机构，而是个人，其潜在违约不应直接计入商业银行的不良贷款中。也因此，即使违约案可能引发广泛赎回，也不会像美国次级债危机那样，相继发生资产价格下跌、资产负债表恶化和被迫抛售资产的恶性循环。

　　鉴于此，中国“影子银行”并不会造成次贷危机，除非经济和资产市场骤然崩盘，巴克莱资本认为。

　　但报告也提醒道，违约导致的借贷者财务状况转坏的第二轮效应，还是可能给金融系统带来更严重的风险，而个人投资者的经济损失也会使社会政治紧张形势加剧。

　　不过，巴克莱资本预期，中国监管部门会进一步加强对信托融资的限制，从而对高风险企业获得委托贷款的能力产生影响。