3亿元企业集合票据新乡发行 低门槛融资新渠道

　　 与企业债券、上市等直接融资方式相比，中小企业集合票据融资审批手续简便，门槛低。新乡缺乏大规模的担保机构，将难以提供足额的反担保，是企业集合票据融资的一大问题。

　　□经济视点报记者 祝良华

　　 这是一个公开的镜像：中小企业很差钱。

　　作为河南省重要工业城市之一，新乡市中小企业近年来一直饱受“融资难”。

　　 9月20日，“2011年度第一期河南新乡特色装备中小企业集合票据”顺利通过银行债券市场交易商协会注册，将于本月底正式发行。

　　 与企业债券、上市等直接融资方式相比，中小企业集合票据融资审批手续简便，门槛低。

　　 而且我国金融体系大型国有银行与中小企业规模、服务不很匹配的现状，中小企业融资难上加难。而通过股市又远水不解近渴。

　　“随着市场经济的发展，企业间接融资比例将不断下降，直接融资比例不断增加。银行间市场债务融资产品尤其是中小企业集合票据，当前应受到地方政府和企业的高度重视。”10月21日，中国人民银行新乡市中心支行（以下简称人行新乡市中支）行长张翔在接受经济视点报记者专访时表示。

　　

　　抱团取暖 摸索前行

　　据了解，新乡市特色装备制造、汽车配件、生物医药、电源等行业符合国家产业政策导向，拥有一批质地优良的中小企业。

　　不过，人行新乡市中支货币信贷科副科长韩新明说，企业规模太小没法做，只有让小微企业集合起来，要求2家以上10家以下企业在银行间市场发行。集合票据金额最低没有限度，最高不超过10亿元。

　　在呈送当地市委、市政府的金融专报上，人行新乡市中支认为，新乡完全具备发行条件，各金融机构态度也十分积极，作为主承销商愿望强烈。

　　去年8月，中债信用增进投资股份有限公司和联合资信公司前来考察培训，对25家备选企业进行现场指导。经过资信评级，初步选出6家企业作为发行对象。

　　“整个审批过程与IPO类似。大家都在摸索着往前走，可以说自去年11月启动以来，经过了很多坎。”张翔表示。

　　今年9月20日，本次发行的企业集体票据通过银行间债券市场交易商协会正式注册。“捆绑”企业为河南卫华重型机械股份有限公司和河南起重机器有限公司，发行总额3亿元人民币，发行期限两年，担保人为中债信用公司。

　　

　　IPO演习

　　张翔分析，发行中小企业集合票据的好处，长久意义在于企业IPO路演。发行集合票据，都需要资信公司的评级，包括律师事务所、会计事务所的公证和审核等。前者需要承销商，上市需要有证券公司；前者在协会审批，而上市在证监会审批。此外，它们都需要定期公布财务信息。

　　对于企业来说，有着凤凰涅槃般意义。“做成的企业，可以说通往股市的大门开了大半；没有做成的企业，对以后如何在财务上进行规范管理有了指导。”张翔认为。

　　

　　发行羁绊：反担保

　　“这个过程像上市，不像贷款。”参与企业集合票据注册全过程的韩新明表示。

　　最大的问题是反担保。“AAA级的中债信用增进投资股份有限公司提供直接担保，但是它要求你提供反担保。”韩新明说，“这个可以理解，他们对河南中小企业不了解。”

　　新乡市目前最大的担保公司注册资本金只有1亿元左右，为银行间市场融资产品每次提供担保额度只有3000万元，而一单集合票据的发行额一般在2亿元左右，需要整合合计注册7亿元左右的担保公司提供反担保。

　　缺乏大规模的担保机构，将难以提供足额的反担保。吸纳异地担保公司支持，操作难度和反担保成本不好控制。

　　 这支票据的发行企业由于是集团下属的中小企业，由集团提供反担保。侥幸过了反担保这一关，又节省了财务费和反担保费用。

　　但至于以后如何解决反担保问题，人行新乡市中支心里并没有底。

　　另外，新乡有很多后备上市企业，面临辅导期。它担心在银行间上市披露的财务信息，与证券会披露不一致，导致上不了市。

　　张翔解释，银行间融资更关注还款能力，即使是亏损的企业，严格来说也可以上市。只要有人接受你，这是个市场行为。如同美国的纳斯达克，很多网络公司每天都在赔钱烧钱，但同样能上市，而且有比较高的市值。