解密平高电气“高增长”

　　 平高电气2011年业绩300%的预增，让业界大呼意外。从对平高电气公布的中期数据来看，公司各项产品的毛利率都出现不同程度的下滑。这其中的原因到底是什么？

　　□经济视点报首席记者 任立斌

　　

　　 不是最好，便是最差。这是业界对河南平高电气股份有限公司（以下简称平高电气）近年来业绩表现的整体评价。

　　而300%的2011年业绩预增，却又让河南平高电气再一次被推在了聚光灯下。原因有二：一是平高电气去年业绩下滑90%，创下同行业绩下滑之最；二是今年整个输配电及控制设备制造业普遍不景气，而平高电气则一鸣惊人地出现高增长。

　　“平高电气业绩出现‘高增长’算不得什么大事，主要是公司去年基数太低。”10月24日，平高电气财务总监张浩义在接受经济视点报记者采访时指出，平高电气业绩有实质性地好转，也应该在2012年或者以后。

　　

　　业绩“高增”让人意外

　　10月19日，平高电气发布2011年三季报称，2011 年1~9 月份实现营业总收入17.25 亿元，同比增长42.85%；实现净利润-3634.83 万元。公司同时发布2011 年业绩预增公告，预计全年净利润将同比增长约300%。

　　然而，平高电气所亮出的这个报表，确实被业界没有料到。今年8月，湘财证券曾发布研究报告称，平高电气“特高压”不给力，中期业绩负增长。

　　而上述研报指出，平高电气业绩出现负增长，竞争加剧导致产品毛利率下滑是主因。事实上，从平高电气公布的中期数据来看，公司各项产品的毛利率都出现不同程度的下滑。

　　据了解，其中，平高电气的普通产品敞开式六氟化硫断路器毛利率为-15.34%，同比减少34.65%；高压隔离开关、接地开关的毛利率为-12.37%，同比减少17.52%；而业绩占比最高的封闭式组合电器虽然营收出现翻番的增长，但毛利率却下滑了6个百分点，为15%。综合起来公司整体毛利率为11.54%，同比减少7.23%。

　　对此业界评判，平高电气常规产品（220KV及以下）的趋势是继续在低位徘徊，目前看来要想回到集中招投标之前的水平可能性不大。

　　再加上由于近几年来国网招标中价格竞争以及同行业的激烈竞争，以及原材料涨价等因素，220千伏以下组合电器的毛利率持续下跌，平高电气的盈利能力中短期不容乐观。

　　结果时隔两月，平高电气则在三季报中用数据表明企业盈利已经改观。据公告显示，第三季度实现营收 7.05 亿元，同比增长 34.25%，实现净利润 0.40亿元，综合毛利率 18.34%，环比提高 4.43 个百分点。

　　对此，张浩义表示，三季度公司主要受益于当期交货产品的价格回升以及大宗商品价格下跌，综合毛利率逐步探底回升。

　　“我们这个行业的价格竞争非常激烈，第三季度主要是晋中南扩建二期工程的三个标位中报产生的利润，而上述项目的毛利率达到了20%左右。”张浩义说，另外公司与集团联合研发节省了部分费用，在三季度也有体现，这两项造成了三季报业绩增长。

　　

　　期待“特高压”发力

　　根据平高电气日前发布的三季报数据，以及公司预报全年净利润同比增长300%，照此计算，公司第四季度将实现约 0.58 亿净利润。

　　对于四季度能否盈利0.58亿元，张浩义透露，平高电气的常规产品目前毛利较低，但平高电气的优势在于特高压，“今年公司已在青藏、新疆格尔木、延安等地产生的特高压项目利润比较客观，上述收入将会弥补公司其他常规产品的不足。”

　　张浩义表示，目前公司产品的中标价格已处于回升阶段，较之以前已经增加了8%左右，加上公司在生产采购环节降本增效，预计四季度相关主要产品的毛利率达到20%左右。

　　值得关注的是，平高电气的主要产品是组合电器、断路器和隔离/接地开关，在特高压开关领域的技术研发及应用水平较为领先。为此，平高电气最赚钱的项目当属特高压产品。

　　而特高压产品的广泛应用却受国家电网建设政策的制约和影响。而对于国内特高压建设项目，目前主要有淮南—上海、“锡盟—南京”等特高压交流输电示范工程项目。

　　据张浩义透露，上述项目将为相关企业带来特高压GIS 间隔约30个，项目金额合计30亿元。“如果把上述30亿元比作蛋糕的话，平高电气预计可以拿下三分之一的份额。”

　　如此算来，上述项目或将为平高电气带来超过10亿元的营业收入。对此，张浩义指出，预计招标可能延迟到年底甚至明年，而交货及体现业绩至少要到明年甚至2013年。

　　

　　国外大单是否存在

　　众所周知，由于国家对于输变电行业相关价格的控制，以及企业竞争激烈，多数企业即便中标，却处于毛利率低下，赚吆喝不赚钱的尴尬境地。

　　对此，业内有传言，相关企业为了避免上述尴尬，一方面尽力回避国内“不赚钱项目”的中标，另一方面则把经营中心放在了出口创汇方面。

　　而据业界传闻，平高电气在平高集团及国家电网的支持下，或将拿下不菲的海外订单。

　　对此，张浩义坦言，公司的常规产品处于保本的边缘，但也不能说国内项目不赚钱，这是要分产品等级的。“由于公司目前的产能非常足，我们也加大了国外市场的开拓。”

　　据张浩义透露，相比而言，出口产品的毛利高于国内，集团和公司也在调整产品销售方向。为了积极开拓国外市场，平高集团公司已于今年在巴西、俄罗斯等国开设了办事处。

　　对于业内传闻，相关方面已与巴西、菲律宾等国家签订特高压项目合作，并且中标了委内瑞拉20亿美元的大项目。张浩义指出，上述项目具体是由中电装备公司牵头总承包，对于进展情况他并不清楚。

　　值得肯定的是，无论是中国参与竞标的巴西、菲律宾还是委内瑞拉等国的电网建设工程，如果能够签订，平高电气无疑将从中分得一杯羹。

　　而在国内，与平高电气具有同行业竞争的企业为数不多，特别是在国家电网资产整合大背景下，目前国家电网通过股权划拨已经将平高电气、许继集团划归中电装备，在解决许继集团整体上市后，平高电气是否存在与许继电气进行整合的可能？

　　“我们生产的是一次设备，许继电气是生产二次设备。要整合也是和同类产品企业的整合，但跟许继电气整合的可能性比较小，我没有听说此事。”张浩义说。