变频发力产销两旺 格力电器下半年业绩可期

　　■本报记者 方茜

　　据《上海证券报》报道，格力电器前8个月变频空调累计销量732.6万套，同比增长231%，占行业变频空调总销量的32.67%。而在9月21日，格力电器发布公告称，公司获证监会批准，将公开增发不超过2.5亿股A股股票。而这次格力电器增发所募集的资金主要用于提高产能。销售数据抢眼，募集资金提高产能，产销两旺，格力电器下半年业绩可期。

　　

　　格力电器发力变频空调领域

　　据《上海证券报》报道，格力电器前8个月变频空调累计销量732.6万套，同比增长231%，占行业变频空调总销量的32.67%。在销量稳增的同时，公司的毛利率也有望在多因素作用下获得提升，因此可推测，该公司三、四季度盈利将继续保持稳健增长。

　　产业在线发布的数据显示，格力在变频领域迎来了井喷式的增长，今年8月，家用变频空调领域，格力以约105万套的销售业绩，坐上了国内变频空调第一的宝座。该数据同比增长了119.58%。而2011年累计销量更是达到了历史性的732万套，同比增长了231%，高出美的121万套。

　　 　“格力能够在变频空调销售中取得绝对优势，关键在于格力独家掌握的1赫兹变频技术带来的强大产品竞争力与品牌拉动力。”格力空调终端销售经理如此表示。

　　格力电器增发有助产能增加

　　2011年8月19日，证监会审核通过格力电器公开增发A股申请。9月17日，格力电器公告称，鉴于此前的增发方案将于9月19日到期，股东大会审议通过将公司公开增发方案决议的有效期延长一年，以确保此次增发方案及相关工作的延续性。

　　2011 年9 月20 日，格力电器增发项目获得证监会的核准。公司拟增发不超过2.5 亿股，募集资金不超过32.26 亿元。由于终端需求持续旺盛，主要的增发项目已经用自有资金建设，预计今年底会有部分项目投产。

　　公司公告称，增发获批后，总部商用空调技改扩产等项目投产后无疑将进一步扩大格力电器的空调产量，帮助公司加强和完善空调压缩机这一核心部件的配套生产能力，进一步完善产品线和优化产品结构。而随着郑州家用空调建设项目以及武汉商用空调建设项目的投产，格力电器产能紧张的问题也将得到逐步解决。增发新股将有助于格力电器提升其综合竞争能力。

　　 此次增发新股的议案早在2010年9月21日即已获股东大会通过。根据此前公布的预案，格力电器拟募集资金不超过32.6亿元，募资所得拟投资于以下五个项目：总部商用空调技改扩产项目，投资额约6亿元；武汉商用空调建设项目，投资额约5.6亿元；郑州家用空调建设项目，投资额约7.6亿元；年产600万台新型节能环保家用空调压缩机项目，投资额约11.8亿元；节能环保制冷设备工程技术研究中心技术改造建设项目，投资额约5.6亿元。

　　产销两旺成为格力业绩最大保障

　　中银国际7月份发布研报称，2011年前6个月，空调市场合计销售6713.2万台，同比增长30.8%。而2011年全年，格力电器预计将实现空调产量近3000万台，存在供货紧张、产能不足的情况。

　　有数据显示，截至2010年底，中国农村空调保有量仅为13台/百户，远远低于城镇107台的水平。由于中国农场人口基数庞大，，未来农村市场拥有广阔的需求空间。格力方面也表示，因城镇保有量进入最快上升期、农村需求将会爆发。目前来看，县级及县以下市场仍在高速增长，龙头厂商的渠道深入优势显著。另外，近年来商业用商品房的销售速度，远快于住宅用商品房的销售速度，工程机需求在一定程度上可以缓解地产调控对家用空调的影响。

　　光大证券最新研报表示，空调行业依然是当前家电子板块中最景气度板块。同时由于补贴退出和成本上涨的影响，空调单价大幅上涨，研报预计格力电器的收入增长会明显快于销量的增长。

　　国泰君安关于格力电器的最新研报显示，格力的技术革新将有效降低企业成本。其中，控制器技术突破使得单台成本下降40-50元;铁氧体替代稀土变频压缩机，已经实现1.5P以下的替代，这可降低成本100-200元;1.5P以上已有技术突破，量产后可降本500-800元，而7月整机已经涨价。同时，近来铜价大幅下挫，而铜在空调中的成本结构为20%，如果铜价持续保持低位，将能有力的对毛利率产生积极贡献。

　　由于技术领先，在空调市场的寡头竞争格局保证了格力良好的盈利能力。再加上内销利润率的进一步提升，出口竞争也有望缓和，格力电器的利润率有望出现向上的拐点。兴业证券研究员陈宇撰文指出指出，格力电器8月份内销提货同比增速40%，打款增速60%，内销持续保持快速增长；新冷年出口销量增长约10%，出口额增长了40%以上。兴业证券预计公司2011-2013年每股收益分别为2.08、2.53、3.01元，维持对该公司的“强烈推荐”评级。