技术反弹短期有望延续

　　本周一上证指数在创出2009年4月以来的31个月新低后，在2300点附近有较明显的支持，出现四连阳走势。在本轮调整持续6个月后，指数终于有所企稳，迎来了本栏上月判断的弱市中技术反弹走势。目前，宏观面虽有转好迹象但仍无本质改变，由此行情仍只能判断是反弹，而不是反转。

　　在10月“吃饭行情”曙光初现的情况下，11月的市场让机构投资者有所期待，年底前的反弹能否持续，还待观察。预计短期市场有转好迹象，但中长期基本面仍未有拐点出现，11月仍只能期望技术反弹延续。

　　从资金面分析，不排除未来的政策存在微调空间。笔者认为，市场的逻辑应该是政策转向-经济向好-股市转好，政策微调只能带来反弹，但政策在目前的经济周期和下滑预期下，是不太可能转向的，且经济仍处于转型期的结构性下滑调整，短期难以整体恢复增长，因此对股市转好的预期尚早，还需等待。

　　预计未来的市场轮动将可能是“债券-股票-资产”。短期内在通胀回落、拆借利率回落的影响下，债市出现明显反弹，但A股市场处于筑底阶段。未来，在货币政策逐步转向中性和微调阶段，高利贷风险将可能推动市场利率回落，由此证券市场估值压力的最坏时期或将过去。由于政策转向现仍比较困难，资金由债市转让股市的轮动过程将可能相应较长。市场对经济下滑的担心及通胀回落预期，有可能使部分资金转向相对安全的债市。因此，在10月底的市场反弹行情，可能是市场在连续低迷及超跌后技术性反弹，受短期利好刺激，反弹或在11月仍暂时延续，但在政策未放松、实体经济与企业盈利出现下滑趋势的情况下，弱市中的反弹高度不宜期望过高，后市操作以短线为主，仍需保持谨慎。

　　（广州证券略研究员 张广文）