三大逻辑寻找创业板牛股

　　业绩下滑创业板“高成长”光环黯淡——

　　三大逻辑寻找创业板牛股

　　黄婷

　　路遥知马力。

　　经过两年市场的考验，创业板公司逐渐出现分化，对有些公司而言，“高成长”是实实在在的业绩，而对有些公司来说，“高成长”是故事，还有一批创业板公司从IPO那天开始，“高成长”就已经结束。

　　“实实在在的业绩成长性，是挑选创业板‘金子’的首要因素。” 深圳市中钜资产总经理徐海鹰对第一财经日报《财商》记者说。

　　

　　业绩马拉松：创业板两年跑输深证主板，三季度被中小板赶超

　　在创业板迎来两岁生日之际，271家创业板公司也将2011年三季报业绩披露完毕。Wind数据显示，创业板公司前三季度共实现营业收入949.52亿元，实现盈利142.89亿元，比上年同期增长16.65%。虽然三季度业绩呈现增长态势，但比起主板和中小板公司，创业板非但没有领跑的姿态，反而相对落后。

　　Wind数据统计显示，今年前三季度深证主板A股和中小板净利润同比增长幅度分别达到25.14%和19.26%，业绩表现均优于创业板。

　　不仅仅是今年三季度，在过去两年，创业板的业绩也相对落后。Wind数据显示，2009年创业板归属母公司净利润同比增长幅度为49.41%，落后于深证主板的58.21%，2010年创业板35.17%的业绩增幅也不如深证主板的49.86%。

　　在过去两年，创业板业绩增幅比中小板略高，但在今年三季度则被中小板迎头赶上。

　　从具体公司的表现看，全部创业板公司中，2009年~2010年两年内，营业收入平均复合年增长率达到36.40%，共有161家公司过去两年营业复合增长率超过40%。其中，过去两年营业收入复合年增长率最高的创业板公司是东方日升（300118.SZ），达到182.1%。

　　从净利润指标看，过去两年净利润复合年增长率超过30%的创业板公司则有149家，占比超过一半。其中，易华录（300212.SZ）以243.26%的两年净利润复合年增长率成为过去两年创业板业绩成长性最好的公司。

　　

　　创业板十大绩优股

　　业绩是验证成长性最直接的标准，业绩优异是创业板牛股身上必不可少的标签。

　　本报记者筛选发现，过去两年净利润复合年增长率超过30%，且2011年前三季度净利润同比增幅也在30%以上的创业板公司共有70家，占全部创业板公司的25%左右，也就是说，有将近四分之一的创业板公司近两年来持续维持业绩高成长。

　　在优秀的业绩支撑下，这70家创业板公司在二级市场表现也较其他创业板兄弟优异。Wind数据统计显示，截至10月27日，这70家创业板公司首日上市以来平均下跌了3.97%，而全部创业板公司首日上市以来平均跌幅则高达37.70%。

　　其中，易华录（300212.SZ）2009年~2010年净利润复合年增长率为243.26%，是过去两年业绩增长最快的创业板公司，与此同时，其2011年前三季度也仍然维持高增长的态势，净利润同比增幅达到86.75%。

　　自2011年5月5日首发上市以来，易华录在二级市场大跌的背景下仍然录得了33.83%的涨幅。对于这家国内领先的智能交通企业，民生证券指出，在行业投资增速加快背景下，易华录借助于智能交通软件平台以及与交警系统的长期合作关系，有望获取更多城市智能交通投资订单。并且，易华录还成立了数字城市事业部、轨道事业部、交通事业部，拟向城市智能交通相关业务进行拓展。

　　在上述70家创业板绩优公司中，2011年前三季度业绩增长最快的则是银河磁体（300127.SZ），增幅达到171.71%，公司指出，主要原因是2011年上半年稀土原材料价格大幅上升，公司相应对产品售价进行了调整；同时，公司加大研发投入和新产品的开发力度，新产品、新订单不断增加。

　　此外，今年9月份上市的尔康制药（300267.SZ）业绩表现也相当养眼，前三季度同比增长156.92%。对于营业收入的大幅增长，公司表示这是因为市场开拓较好，营业规模扩大所致。同时，公司募投项目“五千万支/年注射用磺苄西林钠扩产项目”计划在2013年建成，如该项目投产将进一步提升公司的业绩。

　　

　　新兴产业阵地

　　易方达创业板ETF基金经理王建军指出，创业板的价值主要体现在其成份股大都属于新兴产业，与当前我国经济产业升级、转型的大时代背景是完全吻合的。随着人口红利的消失，资源消耗推动经济增长遇到了瓶颈，今后我国经济发展必须转向依靠科技创新、投资与消费结构的优化调整，来寻找最优的增长路径。

　　本报统计发现，从行业分布上看，271家创业板公司中，机械设备行业的公司数量最多，达到65家。其次是信息服务行业，有42家公司。此外，医药生物有32家，化工行业31家，信息设备有20家，电子行业25家，农林牧渔12家。

　　徐海鹰表示，自己目前更关注的是创业板中与信息技术、节能环保和文化传媒相关的公司，并深入进行了调研，希望从中找到未来持续成长的牛股。

　　深圳铭远投资的投资总监韩跃峰则表示自己对创业板中新材料应用方面的公司进行了深入的调研。

　　

　　创业板超募公司的投资机会

　　在创业板两周年之际，超募现象也成为市场对创业板最大的质疑。但也有不少投资人从另一个角度看待创业板超募问题，在他们看来，一些超募的创业板公司更具有投资机会。

　　“我们在调研创业板公司的时候就发现，对于一些有技术壁垒的创业板公司，超募资金对他们来讲是非常好的优势，可以帮助他们迅速与竞争对手拉开距离，加速其的成长并确立其在市场中的垄断地位。”韩跃峰说。

　　对于超募公司的投资机会，平安证券首席策略研究员王韧表示，可以重点关注三类最可能受益超募的创业板公司。

　　一是可通过连锁复制实现扩张的公司。这类公司的扩张模式决定了资金是其发展最重要的瓶颈，典型的创业板上市公司包括探路者（300005.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、吉峰农机（300022.SZ）、腾邦国际（300178.SZ）、华测检测（300012.SZ）和迪安诊断（300244.SZ）。

　　二是产品供不应求，存在产能瓶颈的公司。资金优势可以通过扩建产能而转化为公司的利润，建议关注华锋超纤（300180.SZ）、钢研高纳（300034.SZ）和东方电热（300217.SZ）。

　　三是适合通过收购来实现外延增长的公司。这类公司可利用超募资金展开对上下游或行业内并购，产生协同效应和规模效应，建议关注青松股份（300132.SZ）、华星创业（300025.SZ）、世纪鼎利（300050.SZ）、银江股份（300020.SZ）、三五互联（300051.SZ）等。