货币政策目标还需更精准

　　

　　抑制通货膨胀和房价过快上涨，应该说是近期中国宏观调控的最主要政策目标，所采用的政策手段主要是紧缩货币，并辅以必要的行政措施。按国家统计局的说法，目前房价过快上涨的局面已得到明显遏制；物价上涨的势头得到了初步遏制。实际上，仅仅是八、九两个月，反映物价总水平的CPI指数同比的增长幅度有所回落，而整个前三季度的物价水平比去年还是提高了不少，特别是对城市居民生活影响较大的食品价格似在高位运行。

　　笔者认为，靠货币政策手段治理通胀，效果不彰，并不是政策不给力，而是药不对症。中国现实的通胀是以食品价格为主要推力的成本推进型通胀，靠货币政策治理，不仅效果不彰，还可能伤及无辜。而用货币政策遏制以投机性需求为主要推力的房价过快上涨，应该是利器。因此，笔者认为，紧缩货币政策的目标应该更精准，对准房价，将其调控到政策目标范围。

　　经济学中最早的通货膨胀理论是需求拉上论。这个理论认为，通货膨胀是由于商品和劳务的总需求超过了社会潜在产出水平，从而导致一般物价水平持续上涨。这个需求表现为购买这些商品和服务所愿意并能够支付的货币。所以，只要减少货币供应，同样的商品和服务面对更少的购买力，价格就能降下来了。在经济学中，还有一种对通胀的解释，称为成本推动通货膨胀或供给通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平的上涨。具体而言，可分为工资、利润、进口和出口三种推动类型。控制这种通胀的方法相应为控制工资增长；压缩企业利润空间和控制进出口，使之保持平衡。

　　前两年，为了应对国际金融危机，中国发了很多票子。遇到通货膨胀后，顺理成章地认为，是多发票子引起的，紧缩货币就能止住。而现在，越来越多的经济界人士认识到，中国现在面临的通胀，并不是因为人们手里钱多了，就放开肚皮，一下子就多吃那么多菜吃那么多肉而形成的需求拉上型通胀。中国面临的通胀很大程度是由于农业从业者工资上涨，从而引起食品价格上升而形成的成本推进型通胀。采取紧缩通货的需求管理方式，很难抑制这种通胀。要是真的靠紧缩货币供应，抑制农业从业者的工资成本上涨，也就是抑制农民收入增长，从而治住通胀，后果比通胀更糟。

　　中国房价的非理性高涨，除了地方政府土地财政的利益驱使，城镇化进程带来的“刚性”或“婚房需求”外，在很大程度上也是因为票子发多了，先富起来的人要求手里的钱保值增值，投资需求高涨。而在现实投资环境下，投资实体经济和资本市场的收益都没有投资房地产更有利可图。投资房地产，还能以房为抵押，借钱赚钱。因此当银根收紧，特别是对投资性购房的融资政策收紧后，房价过快上涨的局面能较明显地受到遏制。现在，货币政策对房地产市场的调控，只能说成效初见，离目标要求还差很远，还需要更多针对性强的政策手段。希冀管理层这方面多下点功夫。