央行正回购连续三期暂停 微调信号隐现

　　【财新网】 (记者 杨娜) 周四央行地量发行10亿元3个月期央票，发行量和利率均与上期持平，央行已连续三期没有进行正回购操作。分析人士称，该现象比较罕见，或显示货币政策有放松的意图，整体预期对债券市场有利。

　　11月3日，央行以价格招标方式同时发行第八十五期央票，本期3个月期央票的参考收益率为3.1618%，已连续第十期持平于该水平，价格持平于99.22元；自上周四开始至本期，已连续三期没有伴随正回购操作。

　　“本周已连续三期没有伴随正回购操作，这个现象还是比较少见的。”财富证券固定收益分析师陈鹏告诉财新记者。“目前的货币政策可能在向市场释放逐步放松的意图。”

　　本周公开市场到期量1070亿元，但是回笼资金的力度明显减弱，周一央行发行了100亿元1年期央票，加上今天发行的10亿元3个月期央票。本周的净投放量较多，为960亿元。

　　陈鹏表示，货币政策放松的预期主要体现几个方面，一是，适当暂停正回购属正常现象，但是连续三期暂停较为少见；二是近期信贷投放力度有所加大，这与过去一段时间收缩投资的做法有所不同。

　　“月底回购利率走高算比较正常的现象，但是目前回购利率稍微一走高，就停止回收流动性的力度。另外，信贷投放力度加大，未来可能会定向下调中小商业银行的准备金，这个取决于，目前的政策对保增长是否那么迫切。”陈鹏解释道。

　　目前，第三季度商业银行的财报已披露，很多中小型商业银行的存贷比比值较高，已接近75%的红线，如果中央的意图是保增长，或是继续加大信贷投放，则会对中小型商业银行非常不利。若定向下调中小银行的准备金率，就相当于央行向市场投放流动性，资金面就会回归宽松。

　　此外，近期发生的几个事件，也相应的体现了货币政策放松的预期，首先是10月的后两周，信贷投放已经开始放松；然后是领导人保增长的表述；再是获悉铁道部将获得2000亿元的融资。

　　据平安证券固定收益研报称，10月底的“月末资金面的紧张”并未伴随着拆借成交量的大幅上升，说明银行的资金面并不那么紧张。这波资金面的紧张可能是机构杠杆增加与月末效应叠加的效果。平安证券对资金的供给方保持乐观的估计，预计在11 月初资金面的供给增加将显著拉低资金利率。

　　目前市场资金面情况相对宽松，除长期Shibor小幅上涨外，其他各期限Shibor均呈下降态势，其中，当今日跌幅最大的品种为1周Shibor，该品种下降29.83个基点，至3.3975%。

　　11月3日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，隔夜Shibor下降0.64个基点，至3.0900%；2周Shibor下降5.84个基点，至3.7383%；1个月Shibor下降4.50个基点，至5.1758%；3个月Shibor下降0.16个基点，至5.7017；其他长期Shibor品种涨幅不大。

　　Wind资讯统计显示，本周(10月31日-11月6日)，公开市场将有520亿元央票到期，550亿元正回购到期，共计到期资金1070亿元；本周共发行央票110亿元，央行未进行正回购操作。据此计算，本周央行公开市场操作将净投放资金960亿元，结束连续三周的净回笼态势。此前央行公开市场已连续三周共计净回笼资金500亿元。■